甲醇产业链周度报告：库存去化，供需健康，关注外盘装置复产情况

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存去化，港口库存小幅去化，总体处于正常偏低水平。国产供应后期开工环比回升，国外检修仍偏多导致后期进口量将减少，MTO及传统需求年前开工率持稳，处于正常水平。短期供需仍平衡略去库，关注下游意外检修情况。

关键数据

• 成本端：煤炭供需平衡偏弱，内地生产利润扩大，处于偏高水平，煤制甲醇成本支撑偏弱。
• 库存端：内地下游（MTO）持续补库，库存延续去化，处于偏低水平；沿海港口库存受进口到港减少影响，虽MTO部分检修，港口库存仍小幅去化，处于正常水平。
• 供需端：国内生产利润正常偏高，开工率处于历史新高水平；外盘装置由于部分检修装置复产，开工率处于历史偏低水平，后期进口量预计仍将减少；MTO开工率环比持平，处于历年正常水平，传统需求开工率环比持稳，处于正常水平。

研究结论

短期库存延续小幅去化，后期仍将维持去库格局，部分下游意外检修偏多，盘面震荡为主。中长期，一季度预期供需将进入去库存格局，仍将逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润，但二三月需要重点关注伊朗装置复产情况。

风险提示

海外装置检修情况，下游投产情况，地缘政治情况。