甲醇产业链周度报告：库存高位，供需拐点即将出现，关注装置检修

核心观点

短期成本端支撑偏弱，内地库存去化，港口库存小幅累积，总体处于正常偏高水平。国产供应开工小幅下降，国外检修偏多导致后期进口增量不大，MTO装置开工率处于正常水平，短期供需处于弱平衡格局，中旬之后供需预期将进入去库存格局。

关键数据

• 现货价格：本周甲醇现货市场整体环比走弱。
• 基差：沿海基差较上周环比上升，截至11月15日，基差为-3元/吨。
• 外盘价格：截止11月14日，CFR中国美金平均价格在287.5美元/吨左右，环比持平；FOB鹿特丹价格在392欧元/吨，环比下降1.75%；FOB美湾价格在392.92美元/吨，环比下降0.85%；东南地区甲醇价格在347.5美元/吨，环比持平。
• 库存：截至11月14日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在124.3万吨，相比上周四上涨3.4万吨，涨幅为2.81%，同比上涨18.95%。
• 开工率：国内甲醇装置开工负荷为88.57%，较上周下降1.39个百分点，较去年同期上升8.05个百分点；西北地区的开工负荷为96.33%，较上周下降1.07个百分点，较去年同期上升6.72个百分点。国外甲醇装置总开工率持续下降。
• 烯烃需求：本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.54%，较上周上升0.79个百分点。
• 外盘到港量：本周船期到港量下降，约为40.78万吨，同比上升19.52%，环比上升2.85%。

研究结论

短期库存小幅累积，但逐步进入去库存阶段，短期震荡偏强为主。重点关注外盘装置检修持续时间以及取暖季来临，国内天然气装置检修情况，从而打破短期供需格局。中长期，12-1月预期供需将进入去库存格局，四季度仍将逢低做多为主/或者逢高做空MTO利润。

风险提示

上游投产情况，下游投产情况，地缘政治情况。