核心观点
铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得6.64%周涨幅，量缩仓增，均线指标转为多头排列，基差再度走弱。市场情绪回暖，节前补库与人民币贬值支撑矿价，但供需双弱局面未改，高库存压力持续。
市场回顾
- 现货强势上涨：普氏指数收于104.15美元/吨，周环比上涨6.71%；青岛港主流现货品种上涨18-39元，PB粉收于790元/吨，周涨幅3.40%。
- 期价强势上涨，基差走弱：主力合约上涨6.64%，均线转为多头排列，期货涨幅大于现货，基差再度走弱。
矿石供需格局
- 供应收缩：
- 47港到货量环比减490.30万吨至2344.00万吨，澳矿减259.90万吨，巴西矿减240.90万吨。
- 全球19港发运量环比减296.50万吨至2815.60万吨，澳矿减155.30万吨，巴西矿减81.20万吨。
- 四大矿商发运总量环比减242.74万吨，VALE减107.49万吨，RIO、BHP减104.97、72.03万吨，FMG增41.76万吨（其中发往中国比例增量）。
- 国内矿山产能利用率63.11%，环比增0.85%，铁精粉日均产量39.81万吨，环比增0.53万吨。
- 需求弱稳：
- 钢联247家样本钢厂日均铁水产量224.48万吨，环比增0.11万吨；进口矿日耗280.58万吨，环比增0.81万吨。
- 64家钢厂烧结矿中进口矿配比87.24%，环比增0.35%；入炉配比中烧结矿比例回升至73.78%。
- 45港铁矿石日均疏港量332.39万吨，环比增6.12万吨，高位运行。
- 港口现货成交周均值98.72万吨，环比减2.70%；远期船货成交周均值86.26万吨/日，环比减13.60%。
- 库存持续增加：
- 47港进口铁矿库存15717.35万吨，环比增1.39万吨。
- 钢厂厂内库存10264.71万吨，环比增190.83万吨，库消比36.58天，环比增0.58天。
- 国内矿山精粉库存35.87万吨，环比减2.33万吨。
- 矿石库存总量27111.83万吨，环比增316.48万吨，高位攀升。
- 进口利润收缩：
- 澳矿PB粉、金布巴粉进口利润周环比减23.1、18.3元/吨；巴矿卡粉减17.4元/吨。
研究结论
供需格局变化不大，淡季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗低位，钢厂盈利未改善，需求难好转。供应端，港口到货回落，海外矿商发运减量但发往中国比例高，国内矿山生产淡季趋稳，短期供应收缩。市场情绪回暖，节前补库与人民币贬值支撑矿价，但基本面未好转，高库存压力未退，上行驱动受限。后续走势谨慎看多，关注成材端表现。
