乐观情绪发酵，矿价强势上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年12月10日铁矿石周报 乐观情绪发酵，矿价强势上行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现再度强势上涨，主力合约移仓换月完成，录得4.33%周涨幅，再创阶段性价格新高，均线指标转为多头排列，基差持续走弱。 铁矿石供需格局持续走弱，库存延续大幅累库，钢厂利润收缩倒逼钢厂减产增多，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比大幅下降，双双刷新近期新低，弱势需求抑制矿价，且近期钢价上行并未带来长流程钢厂经营状况改善，多数钢厂依旧亏损，需求端利空效应未退。与此同时，国内港口到货高位有所回落，且海外矿商发运环比微降，整体仍维持相对高位，且按船期推算后面国内港口到货依然偏高，海外矿石供应延续平稳，相应的国内矿山生产季节性走弱，但降幅有限，铁矿石供应维持相对高 位。总之，得益于市场情绪回暖，贴水矿价再度走强，但目前矿市供需格局持续走弱，矿石需求不断下行，而供应维持高位，弱现实下矿价上行驱动受限，同时高价易引发政策调控风险，高位矿价谨慎乐观，重点关注成材端表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势运行4 1.2期价强势上涨，基差再度走弱5 2矿市基本面延续走弱6 2.1矿石供应高位弱稳6 2.2矿石需求下行，且降幅扩大8 2.3矿石库存持续累库10 2.4进口利润亏损扩大11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势运行 市场情绪回暖，铁矿石现货价格企稳上行，普氏指数收于137.40美元/吨，周涨幅为3.11%；青岛港主流现货品种录得6-27元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于1007元/吨，周环比上涨1.92%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 137.40 133.25 3.11% 132.05 4.05% 117.35 17.09% 110.70 24.12% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 136.21 132.60 2.72% 130.46 4.41% 111.28 22.40% 109.22 24.71% 青岛港61.5%PB粉 1,007 988 1.92% 985 2.23% 854 17.92% 798 26.19% 唐山铁精粉（干基） 1,183 1,165 1.55% 1,165 1.55% 1,023 15.64% 958 23.49% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上涨，基差再度走弱 市场情绪再度回暖，铁矿石期价再度走强，主力合约录得4.33%周涨幅，主力合约换月完成，均线指标转为多头排列。与此同时，铁矿石期现均上行，但期货涨幅大于现货，基差再度走弱，期价贴水幅度处于往年同期高位。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 963.5 4.33 975.5 897.0 1,217,888 296,280 483,591 79,272 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面延续走弱 2.1矿石供应高位弱稳 港口铁矿石到货小幅回落。45港到货量为2474.40万吨，环比减42.00万 吨，其中澳矿到货环比增155.40万吨至1538.20万吨；巴西矿到货量为533.10 万吨，环比减338.00万吨；非澳巴矿到货量环比增140.60万吨至403.10万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运小幅回落。全球19港发运量为3257.10万吨，环比减15.40万 吨，其中澳矿发货量为1720.00万吨，环比减153.00万吨；巴西矿发运量为 948.70万吨，环比增169.00万吨；其他地区发运量为588.40万吨，环比减 31.40万吨。 图10全球铁矿石发运量图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2170.28万吨，环比增51.88万吨，其中VALE发运环比增177.35万吨至731.24万吨，重回年内高位；澳洲矿商发运减量为主，RIO、BHP发运环比分别减47.17、124.21万吨，FMG发运环比增45.90万吨，而发往中国量持续下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产季节性走弱，内矿供应高位小幅回落。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.43%，环比减0.53%，铁精粉日均产量为42.54万吨，环比减0.34万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求下行，且降幅扩大 淡季钢价上行并未带来利润改善，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗持续下行。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为229.30万吨，环比减5.15万吨；进口矿 日耗为280.19万吨，环比减6.43万吨，矿石需求明显走弱。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.14%，环比增0.24个百分点；而入炉配比中烧结矿比例回升，环比增0.34%至74.05%，而球团矿和块矿占比分别为15.00%、10.95%，环比分别减0.17、 0.17个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗弱稳，港口矿石疏港量再度回落，45港铁矿石日均疏港量为 299.06万吨，环比减6.72万吨；钢厂生产弱稳，矿石终端消耗持续回落，港口疏港同样下降。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂生产弱稳，但低库存格局下有所补库，港口矿石采购维持高位。港口现货成交周均值为113.88万吨，环比增14.15%，低位持续回升；远期船货成交周均值为138.90万吨/日，环比增43.73%，重回高位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存持续累库 港口矿石库存持续累库，在港船只有所减量。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11814.97，环比增317.31；日均疏港量299.06降6.72。分量方面，澳矿5133.27增191.72，巴西矿4628.94增57.61；贸易矿6891.31增158.97，球团394.01增25.99，精粉924.60增5.27，块矿1571.82降7.4， 粗粉8924.54增293.45；在港船舶数101条降6条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9455.23万 吨，环比增152.83万吨；库消比为33.75天，环比增1.29天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回升，绝对库存已高于去年同期水平，低库存格局有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位弱稳运行。全国266座矿山精粉库存62.63万吨，环比微减2.70万吨，库存低位运行；内矿生产弱稳，但日耗维持高位，供需双高局面下内矿库存弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续下行，而港口矿石到货高位弱稳，供稳需弱局面下矿石库存持续累库，总量为23211.40万吨，环比增379.18万吨，延续大幅累库。展望后市，钢厂生产弱稳，矿石需求表现依然疲弱，相反海外矿石供应稳中有升，矿石供需格局走弱，矿石库存持续累库，关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：M