铁矿石周报：乐观预期发酵，矿价强势运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年10月6日铁矿石周报 乐观预期发酵，矿价强势运行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得9.53%周涨幅，量仓收缩，均线指标转为多头排列，基差平稳运行。 假期铁矿石市场弱稳运行，且节前铁矿石供需格局改善有限，钢厂盈利状况好转，矿石终端消耗持续回升，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿环比继续增加，给予矿价支撑，但钢市能否承接大幅提产有待跟踪，矿石需求空间存疑。与此同时，国内港口铁矿石到货环比回升，相应的海外矿商发运也维持高位，按船期推算国内港口到货量延续高位，叠加国内矿山生产持续恢复，铁矿石供应维持高位。总之，矿石需求持续回升但空间受限，而供应维持高位，矿石基本面改善有限，直接体现就是库存高位继续累库，矿价仍将承压运行，相对利好的是国内政策预期兑现，强预期逻辑主导矿石行情，预计短期维持偏强运行态势，关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势运行4 1.2期价强势上行，基差平稳运行5 2矿石供需格局变化不大6 2.1矿石供应高位运行6 2.2矿石需求持续回升8 2.3矿石库存再度累库10 2.4进口利润走廓11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图847港铁矿石到货量6 图947港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2847港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势运行 国内政策利好频发，乐观情绪发酵，铁矿石现货价格强势上行。普氏指数收于108.30美元/吨，周环比上涨6.39%；青岛港主流现货品种录得61-75元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于805元/吨，周涨幅为9.08%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 108.30 101.80 6.39% 100.25 8.03% 140.50 -22.92% 119.70 -9.52% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 93.83 93.50 0.35% 98.70 -4.93% 136.37 -31.19% 120.77 -22.31% 青岛港61.5%PB粉 805 738 9.08% 746 7.91% 1,030 -21.84% 941 -14.45% 唐山铁精粉（干基） 1,008 957 5.33% 998 1.00% 1,279 -21.19% 1,101 -8.45% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，基差平稳运行 国内政策利好频发，乐观情绪发酵，铁矿石期价强势上行，主力合约录得9.53%周涨幅，均线指标转为多头排列。与此同时，铁矿石期现价格共振上行，且涨幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石 821.5 9.53 835.0 746.0 866,620 -2,833,493 448,163 -62,465 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局变化不大 2.1矿石供应高位运行 港口铁矿石到货大幅回升。47港到货量为2523.10万吨，环比增327.60 万吨，其中澳矿到货环比增280.50万吨至1685.60万吨；巴西矿到货量为 543.00万吨，环比增32.40万吨；非澳巴矿到货量环比增14.70万吨至294.50万吨。 图847港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图947港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运高位平稳运行。全球19港发运量为3273.90万吨，环比增37.20 万吨；其中澳矿发货量为1941.90万吨，环比减121.70万吨；巴西矿发运量为 844.00万吨，环比增5.10万吨；其他地区发运量为488.00万吨，环比增153.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运环比下降。四大矿商发运总量为2267.11万吨，环比减198.95万吨，其中VALE发运环比减70.90万吨至591.12万吨；澳洲矿商发运均有所下降，RIO、BHP、FMG发运环比减18.66、94.25、15.15万吨，而澳洲矿商发往中国量和比例同样减量。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产持续恢复，内矿供应延续回升。全国126家矿企、266座矿 山企业产能利用率为63.28%，环比增0.55%，铁精粉日均产量为39.92万吨，环比增0.34万吨，低位持续回升。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续回升 旺季钢厂积极复产，矿石终端消耗回升，增幅有所扩大。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为224.86万吨，环比增1.03万吨；进口矿日耗为278.72万吨，环比增1.91万吨，矿石需求持续回升。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例微增，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为86.26%，环比增0.04%，延续回升态势；入炉配比中烧结矿比例有所下降，环比减0.40%至74.27%，而球团矿和块矿占比分别为14.53%、11.20%，环比分别增0.15、 0.25个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂补库，港口矿石疏港量大幅回升。45港铁矿石日均疏港量为 326.30万吨，环比增24.15万吨；鉴于目前钢材盈利状况，钢厂生产积极，叠加长期已至，补库驱动下港口疏港量维持高位。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石现货成交平稳运行。港口现货成交周均值为114.98万吨，环比增8.93%，延续回升态势；而远期船货成交周均值为87.56万吨/日，环比减1.56%，延续收缩态势。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存再度累库 港口矿石库存持续去化，而在港船只增加。钢联统计全国47个港口进口铁矿库存为15792.92，环比降246.93；日均疏港量338.87增23.42。分量方面，澳矿6828.70降19.76，巴西矿6026.63降148.57；贸易矿9862.64降196.65，粗粉12043.26降227.48；块矿2000.85增47.88，精粉1201.12降59.55，球 团547.69降7.78，在港船舶数106条增3条。（单位：万吨） 图2847港铁矿石库存和在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂节前补库，厂内矿石库存和可用天数有所回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9509.52万吨，环比增476.86万吨；库消比为34.12天，环比增1.42天，两者与去年同期水平相当，厂内库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存迎来回升。全国266座矿山精粉库存为41.24万吨，环比增 6.16万吨，内矿日耗小幅回落，而内矿生产持续恢复，供增需弱局面下内矿库存低位回升。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，而港口到货大幅回升，供需双增局面下库存再度累库，库存总量为26459.47万吨，环比增272.07万吨。展望后市，钢厂利润好转，生产相对积极，矿石需求在改善，但增量空间有限，而矿石供应维持高位，供需格局料难实质性改善，矿石库存维持高位，继续抑制矿价走势。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润走廓 铁矿石内外价