生猪周报：春节需求支撑强劲 关注备货期过后猪价表现

核心观点

• 下跌趋势尚未结束，但春节前消费有增量空间，猪价难持续大幅下跌；春节后属传统消费淡季，猪价或再次承压下跌。
• 仔猪数据显示今年上半年生猪出栏量或逐月增加，令猪价承压。
• 虽然现货尚未见底，但2503合约已贴水现货幅度较大，盘面继续下跌空间有限，建议谨慎追空。

关键数据

• 屠宰量：本周屠宰量继续增加，预计小年前后屠宰量有望见顶。
• 肥标价差：肥标价差继续偏强运行，增强市场对肥标价差同比偏强格局顺延至春节后的预期。
• 主力合约（LH2503）：本周最高价13090元/吨，最低价12705元/吨，收盘于12955元/吨，持仓量约6.4万手。
• 能繁母猪存栏：1月-2月供应量有望持续减少，3月起供应量有望转增。
• 生猪出栏价：全国生猪出栏价15.66元/公斤。
• 淘汰母猪价格：本周淘汰母猪价格震荡走强。
• 新生健仔数：12月新生健仔数环比继续增加，环比+0.38%。
• 15Kg仔猪价格：价格继续小幅反弹。
• 50Kg二元母猪价格：稳中偏强运行。
• 屠宰量：环比开始增加，11月定点企业屠宰量3190万头，环比+10.9%，同比-2.7%。
• 冻品库容率：降至历史同期偏低水平。
• 猪肉进口量：2024年11月猪肉进口量约9万吨，较上月+0.26万吨。

研究结论

• 期货端：主力合约基差本周期现双震荡，各合约上市以来走势震荡偏弱运行，月间价差变化3-7月差正套走势。
• 现货端：猪价与宰量、区域价差、肥标价差、鲜销与毛白价差、相关产品比价与鲜冻价差、养殖利润、出栏体重等数据均显示市场处于调整阶段。
• 产能端：能繁母猪存栏量、母猪淘汰情况、母猪生产效率与新生健仔数、母猪、仔猪补栏积极性等数据均显示产能处于去化阶段。
• 屠宰端：屠宰量与屠宰利润等数据均显示屠宰端处于调整阶段。
• 进口端：猪肉进口量规模有限，对国内猪价影响比较有限。