生猪周报：春节备货和政策托底猪价

春节备货和政策托底猪价 2023年1月6日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，猪价持续低位运行导致养殖亏损扩大，养殖户出现淘汰母猪情况，涌益咨询12月份能繁母猪存栏环比降1.1%，12月份农业部能繁存栏负增长。出栏方面，1月份预计出栏窗口期20天左右，钢联测算1月份日均出栏环比12月份高32%，出栏压力较大； 同时，东北地区二育仍有约2成未出，这部分猪或将压到年后出栏。本周出栏均重依旧处于高位，下降速度较慢，预期年前体重降幅不及预期。 需求端，结合屠宰量和白条成交价格指标来看，白条走货情况稳中向好，消费持续增加；我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为16.97万头，较上一周增加14%。小年和春节将至，返乡人数增加，北方地区白条销量好于南方地区，企业和居民准备年货情绪增加，将进一步增加对猪肉的需求，需求增加幅度仍要配合屠宰量和价格来看。 总体来看，春节前养殖户和规模场出栏意愿较强，居民备货需求亦增加，市场处于供需双增阶段，但总体供应端占优，预计猪价中短期在养殖成本线附近上下波动，建议养殖户逢高出栏，远期有超跌反弹迹象。 策略：观望为主。 关注点：需求增量、出栏情绪、出栏体重。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰9 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：12 一、市场表现 1.1行情回顾 截止1月6日当周，生猪价格先跌后涨，从发改委会议传递的信号看出，若猪价继续下跌，将开启收储工作，提振市场信心。6日养猪网数据显示，广东生猪价格15.37元/公斤，河南15.47元/公斤，四川15.79元/公 斤，山东15.34元/公斤，全国均价15.2元/公斤；本周盘面止跌反弹，03主力合约收报15780点，较上周跌2.26%，基差由现货升水转为贴水，截止上周五基本处于平水状态。进入腊月需求向好，养猪户卖猪同步增加，随着工人返乡，调运减少，主要消费地区间价差收窄，截止1月6日，四川-河南价差0.32元/公斤，广东-河南价差为-0.1元/公斤。 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 2021年2022年2023年 12,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2022-01-042022-05-042022-09-042023-01-0 8,000 4,000 0 -4,000 -8,000 1月3日3月29日6月16日8月20日11月2日 资料来源：wind、创元研究资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月5日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：3-5价差（单位：元/吨）图8：5-9价差（单位：元/吨） 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2022-06-102022-08-102022-10-10 2022-12-10 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 本周豆粕现货价格松动，截止1月6日，豆粕均价为4613元/吨，较 上周下跌135元/吨；本周产区玉米惜售，价格止跌企稳，截止1月6日， 玉米现货均价为2887元/吨，与上周基本持平，但售粮进度偏慢，年前企滚动补库或将带动现货反弹。总体来看，本周玉米豆粕原料价格仍处于高位，但饲料企业原料相对充足，截止12月30日，生猪饲料价格为3.68元/公斤，前一周为3.69元/公斤；发改委猪粮比为6.42，前一周为6.43，本周猪粮比基本处于6：1以上，养殖亏损幅度扩大。 虽然进入腊月需求转好，但供应充足，且大猪仍未被消化完毕，且有部分养殖户计划将猪压到年后出售，整体猪价继续偏弱运行，本周均价15 元/公斤波动，养殖亏损幅度较大；截至1月6日当周，自繁自养利润- 110.09元/头，较上周下滑154.2元/头；外购仔猪养殖利润-401.52元/头，较上周下滑259.2元/头。 总体来看，需求好转趋势明显，但供应压力仍在，生猪价格偏弱运行；随着春节将至，企业和居民备货增加，带动白条价格走好，对猪价有一定 支撑作用。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1月1日4月8日6月24日8月27日10月30日1月1日4月8日6月24日8月27日10月30日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 420 3.515 310 2.55 2 1月1日3月22日6月1日8月7日10月27日 0 1月1日3月10日5月8日7月3日8月28日11月5日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1月2日3月15日5月31日8月11日10月22日1月2日3月14日5月26日8月5日10月22日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，11月份全国能繁母猪存栏量为4388万头，环比增加 0.21%。第三方机构数据显示，我的农产品网11月份能繁母猪存栏量为 508.93万头，环比增加1.08%；涌益咨询12月份能繁母猪存栏量为114.24万头，环比下滑1.1%。12月份养殖利润由盈转亏，打击养殖积极性，12月份产能如预期出现负增长，总体利好2023年四季度生猪价格。 11月份全国饲料产量2579万吨，环比降2.8%，同比下降1.5%，其中配合饲料2371万吨，环比降3.3%，浓缩和预混料196万吨，11-12月猪饲料产量高位回落。 补栏方面来看，猪价持续走低使得养殖亏损幅度扩大，叠加冬季仔猪成活率低，严重打击市场补栏积极性，二元母猪和仔猪价格持续下滑，仔猪价格已经跌破成本线，目前抓仔猪育肥，整体育肥成本较低。截止1月 6日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格为1573.86元/头，周环 比降14.85元/头；7Kg仔猪价格为368.57元/头，周环比降24元/头。 11月份猪肉进口量为17.19万吨，环比增加11.6%。 总体来看，能繁母猪数量充足、生产效率提升，规模场新生仔猪数量持续增加，明年上半年的供应有保障。同时，当前东北地区二育约有两成未出，叠加出栏体重依然处于高位，年前体重下降幅度将不及预期，以及规模场1月份日均出栏比12月份高32%，生猪供应充足，且腌腊灌肠消费需求基本进入收尾阶段，春节备货拉动需求增长，预计后市猪价不具备大涨大跌的条件。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-022021-072021-122022-052022-10 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 6,0002500 5,000 2000 4,000 1500 3,000 1000 2,000 500 1,000 1月1日3月23日6月9日8月17日10月25日 0 1月1日3月11日5月19日7月16日9月13日11月10日 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：头） 样本能繁存栏量 环比 样本能繁存栏量 环比 550 500 450 400 350 300 250 2020-04-012021-03-012022-02-01 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 1,350,000 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 2020/3/12020/12/12021/9/12022/6/1 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 图21：猪肉进口量（单位：万吨）图22：猪饲料产量（单位：万吨） 2022年2017年2018年 2019年2020年2021年 55 45 35 25 15 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1600 1400 1200 1000