豆粕市场分析总结
盘面回顾
- 豆粕收盘价2779元/吨，上涨120元，涨幅4.51%。
- 持仓略增，但盘面上涨，显示新老多空换手，市场进入震荡阶段。
- 05合约持仓231万手，是去年同期的1.4倍。
- 期限结构为contango，斜率略减。
- 05基差221元，月差-140元。
- 美湾大豆升水98美分/蒲式耳，巴西大豆升水11美分/蒲式耳。
- 美湾大豆至中国到岸完税价4786.35元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3440.15元/吨。
供应端
- 大豆到港188.5万吨，累计351万吨，同比减少7.69%。
- 沿海油厂开工率72.97%，较上周上升6.19%。
- 国内油厂产量167.2万吨，累计431.008万吨，同比增加15.88%。
- 美国农业部1月供需报告下调美豆产量，但未调整南美大豆产量，整体供应宽松。
- 巴西大豆收割进度偏慢，1月10日收获进度仅0.3%，低于去年同期。
- 阿根廷干旱影响大豆生长，产量预期调低至5300万吨。
需求端
- 大豆盘面压榨利润165.51元/吨，较上周下降24.88元/吨。
- 现货压榨利润-140.5元/吨，较上周上升77.35元/吨。
- 能繁母猪存栏521.41万头，商品猪存栏3669.75万头。
- 油厂五日移动平均提货量193180吨，较上周下降140.5吨。
- 年后需求淡季，养殖户出栏集中，饲料需求大幅减少，对豆粕价格形成压力。
库存
- 豆粕油厂库存55.86万吨，较上周下降5.15万吨，处于中性位置。
- 豆粕饲料企业库存10.25万吨，较上周上升0.86万吨。
- 仓单数量21544张，较上周下降12148张。
- 巴西豆粕库存2031530吨，阿根廷豆粕库存977638吨，美国豆粕库存463019短吨。
策略建议
- 单边：逢高做空05合约。
- 套利：逢高做空05合约。
- 期权：看涨比率价差策略，买M2505-C-2800&卖2*M2505-C-2850。
风险提示
- 天气异常影响大豆生长收获。
- 出口政策变化造成供给紧张。
- 巴西雷亚尔汇率继续贬值。
