周度评估及策略推荐
- 供给端：2024年12月国内精锡总产量为17502吨，环比下降0.9%，同比增长3.6%。2024年全年国内样本企业精锡总产量达到19.7万吨，同比增长9.1%。春节临近，江西冶炼厂多数将停产休假，预计1月产量将降至1.3万吨左右。2024年11月我国锡精矿进口实物量12136吨，折金属量5106.1吨，环比增长2.2%，同比下降16.6%。印尼2024年12月精炼锡出口量为4685.28吨，较去年同期下滑21.6%。
- 需求端：2025年中国家用电器和中国制冷空调产业将实现小幅增长，分别为2.8%和3.6%。2025年1月1-12日，乘用车市场零售同比下降21%，新能源乘用车市场零售同比增长8%。国家发展改革委和财政部发布通知，部署加力推进设备更新和消费品以旧换新。
- 小结：国内冶炼厂维持正常开工，进口窗口开放带动11月锡锭供应大增，但12月印尼出口减少，国内锡精矿供应偏紧，加工费持续走低，春节临近江西冶炼厂预计将停产休假，供应端环比走弱。需求端受益于设备更新和消费品以旧换新政策。国内库存小幅增加，海外库存震荡延续。春节临近，沪锡后续预计将呈现震荡走势，国内主力合约参考运行区间240000元-255000元，海外伦锡参考运行区间28000美元-31000美元。
期现市场
- 沪锡主连基差维持稳定低位震荡，LME锡升贴水高位震荡。
- 1#锡价震荡延续，国内外基差维持。
利润库存
- 锡出口利润持续走低，印尼出口减少，后续锡锭进口预计下降。
- 国内库存小幅增长，LME库存震荡延续。
成本端
供给端
- 2024年锡锭累计产量较2023年维持正增长态势；锡矿进口下降显著，但整体进口品味上升，锡矿进口金属吨下降低于实物吨下降。
- 印尼精炼锡出口同比减少34.15%。
需求端
- 2024年消费呈现稳步增长态势，增量主要来自半导体消费的复苏以及光伏组件产量的上升。中国消费由焊料消费占主导，增量主要来自光伏组件的生产以及半导体消费的复苏。海外方面，半导体消费的复苏也带动了锡消费的增长，但缺少了光伏消费的带动，因此整体增速不及中国。
- PVC产量维持累计同比正增长态势，但同比增速走弱；国内半导体消费增速维持高位，集成电路产量维持高速增长。
- 全球半导体产业维持高增长态势，国内光伏装机维持增长，临近春节下游组件厂陆续放假，下游需求走弱。
- 2024年中国智能手机出货量为2.85亿台，同比增长4%。12月中国光伏组件产量较11月环比下降约10.9%，行业开工率约44.2%。
- 2024年11月全国洗衣机产量同比增长4.2%，1-11月累计产量同比增长6.3%。11月中国空调产量同比增长27.0%，1-11月累计产量同比增长9.4%。
- 2024年11月全国冰箱产量同比增长2.6%，1-11月累计产量同比增长8.1%。2024年全球PC出货量达到2.627亿台，同比增长1%。
