电子行业周观点：台积电上调AI指引，算力链国产化亟待推进

台积电业绩及AI需求强劲

• 台积电2024年Q4营收268.8亿美元，同比+37%，环比+14%，毛利率59%，同比+6.0pcts，环比+1.2pcts，主要受5nm、3nm推动。
• 公司2024年资本开支298亿美元，2025年指引380-420亿美元，其中70%用于先进制程，10-20%用于特色工艺，10-20%用于先进封装掩模版制造。
• 预计2025年收入增长mid 20%，2024-2029年收入CAGR达20%；2024年AI收入占比15%，预计2025年AI收入翻倍，2024-2029年CAGR达45%。

荷兰出口管制加宽，国产替代势在必行

• 荷兰自2025年4月1日起，将修改针对先进半导体制造设备的出口管制措施，新增ALD、PECVD、计算光刻软件、量检测设备等。
• 量检测设备市场价值量高，2025年全球市场规模有望达157.3亿美元，中国大陆市场规模有望达51.9亿美元，当前主要由海外厂商垄断，国产替代率低。
• 光刻设备市场主要由ASML、佳能、尼康垄断，国内光刻设备国产替代率极低，亟需加速推进。

美国进一步限制先进制程及先进封装

• 美国修订出口管理法规，限制海外晶圆代工厂和先进封装厂为中国企业代工和封装基于16/14纳米及以下制程且超过300亿个或更多的晶体管数量限制的逻辑芯片。
• 晶圆代工作为国产算力芯片的底座，大陆代工厂有望获得更多先进制程转单需求。
• 算力芯片也推动了先进封装的需求，长电、通富、甬矽等本土厂商先进封装能力不断积累。

行情回顾

• 本周申万电子板块涨幅为4.08%，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：理溢光电、圣邦股份、纳芯微、和林微纳、长光华芯。
• 消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：瀛通通讯、奕东电子、英力股份、光弘科技、天键股份。

相关标的

• 国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、景嘉微、深南电路、长电科技、通富微电、兴森科技、甬矽电子、盛科通信、华丰科技。
• 半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、华峰测控、精测电子、芯碁微装、长川科技。
• 半导体零部件：茂莱光学、福光股份、福晶科技、富创精密、江丰电子、英杰电气、新莱应材。
• 半导体材料：鼎龙股份、雅克科技、彤程新材、理溢光电、龙图光罩、兴森科技。
• 英伟达供应链：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 研发进展不及预期。
• 地缘政治风险。