电子行业周观点：智能手机市场延续复苏，台积电上调资本支出下限

智能手机市场延续复苏，台积电上调资本支出下限 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(07.15-07.21) 2024年07月22日 行业相对沪深300指数表现 2024年7月15日至7月21日期间，沪深300指数上涨1.92%，申万电子 指数上涨0.46%，在31个申万一级行业中排第9，跑输沪深300指数1.46个百分点。把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注PCB、AI终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 投资要点： 产业动态：（1）智能手机：2024年第二季度，全球智能手机销量连续第三个季度同比增长，继续从过去十年来最低的一年中恢复。智能手机销量在 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 电子沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 2024年第二季度同比增长6％，这是自2021年第二季度以来最高的同比增长率。几乎所有地区都实现了同比增长。（2）AI手机：苹果发布了首个iOS18公开测试版，面向任何有意在今年晚些时候正式发布前试用该系统的人士。iOS18为iPhone带来了数项新功能以及期待已久的“AppleIntelligence”。（3）被动元件：受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等正酝酿涨价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%，为近年被动元件行业罕见大涨价。 （4）面板：国内618表现低于预期，整机厂库存处于较高水位，面板采购 热度下降。面板价格面临下跌风险，面板厂控产应对，6月大陆面板厂商稼动调低至80%以下，6月全球TV面板出货量同环比下降。（5）芯片制造：7月18日，台积电公布了2024年二季度财报，核心财务指标实现同环比 双增。台积电董事长兼总裁魏哲家表示，台积电将2024年按美元计销售额 增速指引上调至高于20%区间中段，预计第三季度销售额224亿美元至232 亿美元。2024年全年资本支出300亿美元至320亿美元，相较此前的资本支出指引280亿美元-320亿美元，上调了下限。同时台积电表示，3nm制程需求非常强劲，不排除将更多5nm制程转换为3nm。N2工厂（2nm制程芯片产线）建设进展顺利，N2制程计划2025年实现量产。2025年COWOS封装产能将较2024年翻倍，COWOS封装产能在2025年将继续保持紧张。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为64.21倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为48.91倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1311.31亿元，较前一个交易周上涨3.12%。 期间电子板块部分个股上涨：申万电子行业484只个股中，上涨197只，下跌284只，上涨比例为40.70%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 苹果持续发力AI创新，产业链有望受益三星发布新款折叠屏手机，MLCC平均售价有望上涨 上交所召开集成电路专题培训，夸娥智算集群达万卡规模 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:陈达 电话：13122771895 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1智能手机：全球智能手机市场2024年第二季度同比增长6%3 1.2AI手机：苹果发布iOS18公测版，推进AI应用布局3 1.3被动元件：被动元件大厂酝酿涨价，涨幅最高20%3 1.4面板：6月面板厂下调稼动率，全球TV面板出货量下降3 1.5芯片制造：台积电上调2024营业收入指引及全年资本支出下限3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况7 3.3限售解禁8 4投资观点10 5风险提示11 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2019年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:期间电子板块股东增减持情况7 图表8:期间电子板块重要大宗交易情况7 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况8 1产业动态 1.1智能手机：全球智能手机市场2024年第二季度同比增长6% 2024年第二季度，全球智能手机销量连续第三个季度同比增长，继续从过去十年来最低的一年中恢复。智能手机销量在2024年第二季度同比增长6％，这是自2021年第二季度以来最高的同比增长率。几乎所有地区都实现了同比增长。前�大品牌与之前几个季度保持一致。三星保持第一位，苹果同比略有下降，而小米在前�大原始设备制造商中增长最快。vivo在中国和印度这两个全球最大的智能手机市场位居第一。OPPO紧随其后位列前�。（资料来源：CounterpointResearch） 1.2AI手机：苹果发布iOS18公测版，推进AI应用布局 苹果于周一发布了首个iOS18公开测试版，面向任何有意在今年晚些时候正式发布前试用该系统的人士。用户仅需在Apple的BetaSoftwareProgram网站进行注册，完成注册后即可通过无线方式下载并安装iOS18测试版。iOS18为iPhone带来了数项新功能以及期待已久的“AppleIntelligence”。（资料来源：Agent智能体） 1.3被动元件：被动元件大厂酝酿涨价，涨幅最高20% 据台湾经济日报报道，受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季即将来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等正酝酿涨价，涨价的产品初步将锁定积层式电感、磁珠等产品，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%，为近年被动元件行业罕见大涨价。银在积层式电感、磁珠的成本占比高达六成，由于银价今年来一度大涨近40%，即便近期略微回调，年初以来仍大涨35%，大大推升了制造商量产积层式电感、磁珠的成本。鉴于TDK和村田等日系厂商在电感和磁珠市场的领先地位，其率先对相关产品进行涨价，或将引发其他厂商跟进。除了日系厂商酝酿涨价之外，台系电感大厂国巨集团旗下的奇力新、华新科技集团旗下的佳邦、台庆科技的相关产品线也有可能会涨价。（资料来源：科创板日报，台湾经济日报) 1.4面板：6月面板厂下调稼动率，全球TV面板出货量下降 国内618表现低于预期，整机厂库存处于较高水位，面板采购热度下降。面板价格面临下跌风险，面板厂控产应对，6月大陆面板厂商稼动调低至80%以下，6月全球TV面板出货量同环比下降。根据奥维睿沃（AVCRevo）《AVC产业链-全球电视面板产销存月度报告》，6月全球LCD+OLED电视面板出货量21.4M，同比环比分别下降6%、2%。6月电视面板出货面积15.9M㎡，同环比分别下降1%、2%。大尺寸化进程仍持续推进， 32寸TV面板的需求不断萎缩，部分转向40寸，同时面板厂端的产能也在积极转向大尺寸和超大尺寸产品，整体6月平均出货尺寸51.9寸，同比涨幅1.3寸，环比涨幅0.3寸。 （资料来源：奥维睿沃） 1.5芯片制造：台积电上调2024营业收入指引及全年资本支出下限 7月18日，台积电公布了2024年二季度财报，核心财务指标实现同环比双增。同时台积电董事长兼总裁魏哲家表示，台积电将2024年按美元计销售额增速指引上调至高于20%区间中段，预计第三季度销售额224亿美元至232亿美元。2024年全年资本支出300亿美元至320亿美元，相较此前的资本支出指引280亿美元-320亿美元，上调了下限。同时台积电表制示程，3需nm求非常强劲，不排除将更多5nm制程转换为3nm。 N2工厂（2nm制程芯片产线）建设进展N2顺制利程，计划2025年实现量产。2025年COWOS 封装产能将较2024年翻倍，COWOS封装产能在2025年将继续保持紧张。（资料来源：科创板日报） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 2024年7月15日至7月19日期间，沪深300指数上涨1.92%，申万电子指数上涨0.46%，在31个申万一级行业中排第9，跑输沪深300指数1.46个百分点。2024年初至今，沪深300指数上涨3.14%，申万电子行业下跌5.92%，在31个申万一级行业中排名第10位，跑输沪深300指数9.07个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 2024年7月15日至7月19日期间，电子板块中，6个二级子行业全部上涨；15个三级子行业全部上涨。期间涨幅最大的二级子行业为元件，涨幅为10.04%。三级子行业中，涨幅较大的包括印刷电路板、光学元件、集成电路封测。2024年累计来看，三级子行业中印刷电路板实现最高上涨，涨幅为27.94%；涨幅居前的三级子行业还包括消费电子零部件及组装。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 5.87 -10.42 801082.SL 其他电子Ⅱ 4.36 -15.15 801083.SL 元件 10.04 16.30 801084.SL 光学光电子 5.18 -12.93 801085.SL 消费电子 6.01 1.57 801086.SL 电子化学品Ⅱ 3.41 -17.75 850812.SL 分立器件 6.26 -24.14 850813.SL 半导体材料 6.19 -13.10 850814.SL 数字芯片设计 7.24 -3.51 850815.SL 模拟芯片设计 4.30 -29.91 850817.SL 集成电路封测 7.81 -2.08 850818.SL 半导体设备 3.94 -2.10 850822.SL 印制电路板 11.11 27.94 850823.SL 被动元件 7.22 -6.77 850831.SL 面板 4.04 -9.40 850832.SL LED 5.28 -20.95 850833.SL 光学元件 8.92 -13.49 850841.SL 其他电子Ⅲ 4.36 -15.15 850853.SL 品牌消费电子 3.73 -24.79 850854.SL 消费电子零部件及组装 6.29 5.82 850861.SL 电子化学品Ⅲ 3.41 -17.75 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为64.21倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为48.91倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、新能源车智能化加速渗透、物联网加速渗透等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2019年至今） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 2024年7月15日至7月19日期间，申万电子行业成交活跃度有所上升。在这5个交易日期间，申万电子行业成交额为6556.56亿元，平均每日成交1311.31亿元，日均交易额较前一个交易周上涨3.12%。 图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2.5个股周涨跌情况 2024年7月15日至7月19日期间，申万电子行业部分个股上涨，个股周涨幅最高为 56.66%