国内观察：2024年12月经济数据及全年GDP数据：Q4GDP超预期，第三产业支撑明显

2025-01-17 刘思佳,胡少华东海证券 Gnomeshgh文J

核心观点：四季度GDP增速超预期，全年顺利完成5%左右的增长目标，主要受“924”以来政策组合拳提振，其中第三产业是主要支撑。预计2025年GDP增速目标仍为5%左右，出口面临较大不确定性，扩内需需政策持续加码。货币政策需关注美联储降息节奏，财政政策关注两会期间赤字率、特别国债等。
关键数据：四季度GDP同比5.4%（超预期），名义GDP同比7.43%，平减指数转正。12月社零同比3.7%，固投同比3.2%，规上工业增加值同比6.2%。第三产业增加值同比5.8%，批发零售、交通运输、金融业等分别增长5.7%、7.9%、6.5%，房地产业转正。12月出口交货值增速8.8%，中游设备制造、汽车制造受益两新政策。
研究结论：第三产业对经济支撑明显，服务业内部多个行业表现强劲。工业生产受出口和两新政策拉动，消费恢复需政策加码。固定资产投资小幅下行，地产投资降幅扩大，基建投资小幅回升，制造业投资维持高位。2025年出口不确定性大，内需仍需基建发力，政策需持续加力。