可转债因子量化跟踪：技术类因子波动率、转债动量、换手率表现较好

转债市场表现回顾（2024.12.16-2025.1.15）

• 整体表现：转债跌幅整体低于正股。过去一个月（2024.12.16-2025.1.15），中证转债指数下跌0.81%，万得可转债双低指数下跌2.11%，跌幅均低于沪深300指数（3.49%）和中证1000指数（9.12%）。
• 风格分化：各类型可转债跌幅均远低于正股，差异均在4个点以上。
• 估值变化：市场对转债的估值抬升，各价格可转债转股溢价率均上升较多，其中100-120元区间上升显著。
• 行业表现：通信和银行转债表现相对较好，银行转债涨幅不及正股；传媒、煤炭行业转债跌幅最大。

可转债估值情况

• 溢价率：全市场加权转股溢价率从45.33%上升至55.86%，纯债溢价率低位震荡。
• 价格分布：100元以下转债数量增加至13只，100-110元转债增加至75只，110元以下转债占比上升至17.56%，处于近两年较低水平。
• 收益率：100元以下转债YTM从7.76%上升至10.21%。

因子表现跟踪

• 过去一个月：
  • 技术类因子表现较好：波动率、转债动量、日均换手率、正股动量。
  • 偏债型转债：纯债价值、波动率、转债动量、振幅差因子表现较好。
  • 偏股型转债：波动率、转债动量、日均换手率、对数市值、PE_TTM因子表现较好。
  • 混合型转债：正股动量、对数市值、PE_TTM因子表现较好。
• 过去一年：
  • 纯债溢价率、到期收益率、隐含波动率、波动率、换手率因子表现较好。
  • 偏债型转债：低纯债溢价率、高YTM、双低、低隐含波动率表现较好。
  • 偏股型转债：高正股相关性、高YTM、低相对换手率、高振幅差表现较好。
  • 混合型转债：双低、低隐含波动率、高YTM、低纯债溢价率表现较好。
• 因子差异：转股溢价率、涨幅差、与正股相关性、正股动量因子在各类转债中IC方向存在显著差异。

风险提示

• 数据基于公开历史数据，市场环境变化可能导致因子表现差异。
• 模型结论仅供参考，不构成投资建议。