民生金属二次通胀预期再起春季吃饭行业已经启动美国非

春季行情启动分析

核心观点

• 二次通胀预期再起，春季行情已启动，主要受美国非农就业超预期、美元指数创新高推动。
• 春季行情启动需满足三个条件：长时间关注度低、机构持仓低、商品价格经历美元+特朗普当选的双杀，当前条件已具备。
• 春季行情以内需品为主线，包括电解铝、铜和钢铁。

关键数据

• 美国12月非农新增就业25.6万人，失业率降至4.1%，大超预期。
• 美元指数创新高。
• 电解铝现货价格开始下跌，2505合约企稳回升。

行业分析

电解铝

• 前期受氧化铝价格压制，但氧化铝拐点即是股票买点。
• 2025年将面临重估，供给天花板出现，铝土矿资源稀缺性需通过估值重估。
• 建议关注中铝、宏桥、天山、云铝、神火等。

钢铁

• 处于价格低位、预期低位、库存低位和盈利低位，配置价值高。
• 建议关注钢铁板块。

铜

• 春季行情或为今年最精彩阶段，可参照2010-2015年周期，Q1最精彩。
• 机构持仓大幅下降后更具配置价值，海外铜价持续上行。
• 建议关注洛钼、紫金、金诚信、西部等。

黄金

• 黄金与其他商品齐飞，建议能下手就下手。
• 强烈推荐万国黄金集团。
• 年度金股：藏格矿业、中矿资源。

结论

• 春季行情已启动，2025年春季或不一样，内需品为主线，建议配置电解铝、铜、钢铁等板块。