有色金属行业报告：二次通胀预期再起，有色反弹

有色金属行业分析

黄金

• 本周表现：COMEX黄金上涨0.10%，白银上涨2.66%。
• 市场观点：
  • 本周黄金价格保持高位，基本维持在2500美元/盎司以上。
  • 鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鸽派转向推动金价上涨，但市场认为降息预期并未有太大变动。
  • 建议关注长期美国赤字率提升、地缘政治扰动以及供应链近岸化等因素，这些因素可能导致央行购金逻辑不变。
  • 预计2024年下半年黄金行情有望再次启动。
  • 短期来看，降息交易基本结束，需关注美国经济数据。

铜

• 本周表现：LME铜价上涨1.31%，出现一定程度的反弹。
• 市场观点：
  • 全球显性库存去库7272吨，旺季来临有望加速库存消化。
  • 主要变量是美国经济的通胀预期，若衰退过快，即使降息预期较强，对铜价不利。
  • 历史上缓慢的降息预期难以迅速提升通胀预期。
  • 预计本周上涨为反弹而非反转，2024年下半年铜价难以跑赢贵金属。

锡

• 本周表现：小幅上涨，主要受美国7月通胀数据公布影响。
• 市场观点：
  • 社会库存继续小幅累库，期货库存去库2.78%，LME库存累库8.70%。
  • 供给端云南与江西两省的精炼锡冶炼企业开工率稳定。
  • 需求方面，消费淡季背景下，观望情绪较浓，供求矛盾表现一般。

钨

• 本周表现：2024年度钨矿开采总量控制指标同比增长2.7%。
• 市场观点：
  • 钨价经历5月下旬连续2个月下跌后，在7月30日出现上行趋势，涨幅为6.56%。
  • 本次钨矿开采总量将缓解供给偏紧趋势，但市场可流通货源不多，预计钨价维持高位偏强震荡。

铝

• 本周表现：铝价小幅上涨至1.98万元/吨附近，社会库存周去库0.25%。
• 市场观点：
  • 下游龙头企业开工率微涨，再生铝合金板块开工率小幅反弹。
  • 铝板带、型材企业订单好转，金九银十旺季或支撑铝价重回2万元/吨以上。
  • 整体市场看涨情绪浓厚，多个板块需求呈现回升趋势。

锂

• 本周表现：碳酸锂再度下跌。
• 市场观点：
  • 上游锂盐厂家捂盘惜售，散单出货减少，下游厂家持观望态度。
  • 价格下行后金九银十旺季预期再起，供需边际改善形成一定支撑。
  • 若无供给集中减产信号，反弹幅度终将有限。

投资建议

• 关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。
• 风险提示：
  • 宏观经济大幅波动
  • 需求不及预期
  • 供应释放超预期
  • 公司项目进度不及预期