贵金属与工业金属市场分析
核心观点：
贵金属市场：近期，美国加息预期的增强和美元的强势表现给金价带来了短期压力。然而，随着美联储可能在9月后再次加息的不确定性增加，市场对美联储加息周期即将结束的预期逐渐升温。预计在当前高利率环境下，通胀将自然回落至2%目标水平，从而实现经济软着陆，未来金价有望回升。
工业金属市场：随着一系列地产政策的出台，尤其是“认房不认贷”政策的实施，加上下调首付比例等措施，显示出国家对解决房地产问题的决心和力度。这些政策预计会刺激房地产竣工和工业金属需求的回升。
能源金属市场：锂盐价格持续下跌，反映出供给过剩与需求疲软的市场格局。钴价则受到下游需求持续低迷的影响，而稀土价格在下游询单采购增加及缅甸矿供应受限的背景下有所上行。
市场表现概览
- 板块表现：本周，申万有色金属板块表现跑赢上证指数，位列申万板块第八位。
- 估值变化：PE_TTM估值为14.92倍，PB_LF估值为2.20倍，与万得全A的比值分别达到86%和141%。
细分市场详情
- 贵金属：伦敦现货黄金和白银价格均出现下跌，钯金和铂金也出现不同程度的下跌。
- 工业金属：
- 铜：价格随宏观因素波动，库存有所增加，冶炼费保持稳定，硫酸价格持平。
- 铝：价格下跌，库存变化不大，氧化铝价格上涨，铝企毛利有所下滑。
- 铅锌：价格有涨有跌，库存变动，冶炼加工费有所变动。
- 锡镍：价格有涨有跌，库存变化，镍铁价格上涨，国内与印尼企业毛利有所变动。
- 能源金属：
- 锂：碳酸锂、氢氧化锂和锂辉石价格下跌，毛利变化。
- 钴：硫酸钴、四钴价格有涨有跌，国内外价差扩大，冶炼厂毛利上涨。
- 锰镍：硫酸锰、硫酸镍价格持平，相对金属镍和镍铁的折价和溢价变动。
- 稀土永磁：轻重稀土矿价稳定，氧化镨、钕、铽、镝价格上涨，钕铁硼价格保持不变，毛利变化。
- 下游材料：磷酸铁、磷酸铁锂、前驱体、三元正极和六氟磷酸锂价格变动。
- 小金属：镁锭、海绵钛、锑精矿、钛精矿价格上涨，五氧化二钒、钨精矿价格下跌。
风险提示
- 下游复产不及预期风险
- 国内房地产需求不振的风险
- 美联储加息幅度超预期风险
- 新能源汽车增速不及预期风险
- 海外地缘政治风险
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