华福食饮百润股份逻辑逐步演绎市值空间打开全年连续10个月金股推荐

华福食饮对百润股份的研报核心观点如下：

威士忌渠道规划与预期收入：

• 渠道利润率预计为50%，其中渠道商和终端各占25%。
• 主攻渠道及预计铺货收入：
  1. 50ml：主攻便利店、零食店，预计覆盖5w+便利店，铺货收入0.4-0.5亿。
  2. 120ml和500ml：主攻流通渠道，铺货收入1.5亿。
  3. 500ml：销售烟酒店渠道，预计铺货收入1亿，合计3亿。
  4. 750ml：铺货高端餐饮和带调酒吧台网点。

业务跟踪可行性时点：

• 招商情况及目标签订情况：年初即可跟踪。
• 铺货数据：
  • 50ml：预计25年3月后跟踪。
  • 120ml和500ml：预计25Q1-Q2跟踪，届时可监测网点铺货数据（预计15-20万网点），烟酒店渠道亦同期可跟踪。

研究结论与建议：

• 自24年初起坚定看好百润股份，为食饮板块稀缺高赔率标的，股价通常先于估值驱动且抬升幅度巨大。
• 短期内股价已反映威士忌业务的积极预期，但目标估值框定在“27年20e”。
• 若24年底招商及25年初铺货进展超预期，股价或由“目标提前达成”的乐观预期驱动估值进一步扩张。
• 建议重点关注。