华西机械深度报告MEMS惯性传感器龙头多领域共振高速成长

高端MEMS惯性传感器龙头、业绩持续高速成长
公司主要产品为高性能MEMS陀螺仪、加速度计、惯性测量单元等，下游应用领域逐步拓宽至高端工业、惯性系统、无人系统等。2024Q1-3实现收入2.7亿元，同比增长41.2%；归母净利润1.38亿元，同比增长42.4%。核心参数指标达到国际先进水平，毛利率长期保持在80%左右，议价能力较强。

公司技术领先、下游多领域共振成长

• 技术领先：陀螺仪产品性能达到导航级，33系列核心参数不输甚至领先海外头部企业，单轴价格较低，体积重量优于光纤/激光陀螺仪。
• 下游应用：高可靠领域收入占比超75%，主要客户集中度超80%；高端工业及无人系统领域逐步拓展，多个项目推动成长空间。
• 新兴领域：人形机器人及自动驾驶等高景气赛道，公司IMU及惯性导航技术不可或缺，有望受益高成长。

高壁垒+高确定性、公司是MEMS替代两光陀螺仪的最优解
MEMS传感器具有体积小、成本低、可靠性高等优势，技术壁垒较高，公司是国内技术路径切换背景下的最优解。预计2024-2026年公司收入分别为4.55/6.54/9.44亿元（同比+43.4%/+43.9%/+44.3%），归母净利润分别为2.32/3.31/4.59亿元（同比+40.3%/+42.4%/+38.8%）。主业技术替代及产品放量可期，在研加速度计、车规级六轴芯片等将带来可观增长，新兴领域卡位明确，不可替代性强。