公司点评：Q4业绩增长超预期，净利率显著改善

公司2024年Q4及全年业绩超预期高增，收入和利润均实现显著增长。全年预计实现营业收入31-33亿元，同增7%-14%（中值约11%）；Q4单季营收10.4亿元，同增12%。归母净利润预计3-3.6亿元，同增50.5%-80.6%（中值约66%）；扣非归母净利润2.9-3.3亿元，同增66.5%-89.5%（中值约78%）。Q4单季归母净利润预计1.1-1.7亿元，同比高增67%-157%，主要得益于下游需求景气、精细化管理降本增效、薄弱业务减亏及低基数效应。

净利率显著改善，盈利质量提升。全年归母净利率预计约10.3%，同比提升3.4pct。公司通过调整资本开支、优化业务结构（提高高毛利业务占比）、推动精细化运营等措施提升净利率，对比同业龙头仍有较大提升空间。

公司强化股东回报，彰显发展信心。发布股权激励计划（2023-2026年26%复合增速目标）、回购股份方案（已回购3.9亿，占总股本3.92%）及中期分红预案（每10股派2.50元，占前三季净利润75%以上），为上市以来最高单次分红。

投资建议：调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为3.33/3.81/4.31亿元，同比增长67.0%/14.5%/13.0%，EPS分别为0.57/0.65/0.74元，对应PE分别为28/25/22倍，维持“买入”评级。

风险提示：精细化管理措施落地不及预期、特殊行业项目推进不及预期、减值计提风险等。