海尔智家公布2020年年报，实现收入2097.3亿元，YoY+4.5%；净利润113.2亿元，YoY-8.2%。折算2020Q4单季度实现收入553.1亿元，YoY+9.5%（剔除卡奥斯影响后的备考口径YoY+20%）；净利润33.0亿元，YoY+169.0%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.366元（含税），分红占当期业绩38.3%，按最新收盘价计算股息率1.2%。2020Q4海尔国内外收入快速增长，盈利能力持续改善，拉动公司Q4业绩超预期。我们认为，海尔高端化、全球化进入收获期，收入、业绩长期持续增长的逻辑清晰。2020Q4海尔国内收入稳定增长，盈利能力显著改善：2020年海尔中国智慧家电分部收入规模达989亿元，YoY+7%。我们测算，2020Q4单季度海尔国内家电业务对外收入YoY+12%，其中，冰箱（YoY+7%）、洗衣机（YoY+4%）、水家电（YoY+11%）三大业务稳定增长，空调（YoY+33%）、厨电（YoY+72%）业务快速增长。海尔套系化拉动前期薄弱品类快速增长，三翼鸟场景方案有效带动公司成套产品销量YoY+41%；其中高端智慧成套销量YoY+63%。国内业务盈利能力持续提升，Q4单季度国内家电业务经营利润率8%，环比Q3提升3pct，同比19Q4提升8pct，渠道改革持续拉动公司国内经营效率提升。2020Q4海尔海外收入快速增长，盈利能力如期改善：2020年海尔海外收入1006.2亿元，YoY+8%，其中2020H2 YoY+16%。我们测算，2020Q4单季度海尔海外收入YoY+17%。海尔在海外市场的表现优于行业，份额持续提升，2020年美国家电行业规模YoY+5%（欧睿），海尔在美国收入YoY+10%；2
