2025年汽车行业年度投资策略：整车增量份额卡位与汽零前瞻科技转型

一、整车

• 国内替代与海外产能加速：强势自主品牌持续替代合资品牌，预计2025年自主份额达70%，其中强势自主份额达52%。合资品牌仍有15-20%的份额可被替代。同时，中国车企加速海外建厂，推动全球份额提升。
• 智驾普适化：2025年，城市NOA将普适化，更多车型将搭载平价智驾方案。
• 机器人业务：车企基于技术和供应链同源性延展机器人业务，特斯拉机器人即将量产，推动供应链新一轮成长周期。
• 投资维度：整车具备强α属性，同时2025年β也不错，存在季度/月度级波段机会。

二、汽车零部件

• 看好方向：在具备全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股中优选α。
• 机器人：进入基本面元年，AI+智驾技术变现的重要终端载体，新势力全面下场布局，特斯拉进入量产，驱动供应链新一轮成长周期。关注T链和华为链两条主线。
• 全球化：北美产能密集释放，欧洲/东南亚建厂迎拐点，优质供应链从本土替代升级全球替代。推荐福耀、沪光、伯特利等。
• 国产替代：乘用车座椅国产替代迎来拐点，车灯、线束、线控、被动安全、空悬等细分领域龙头国产替代持续。推荐继峰股份、沪光股份等。
• 低空经济：政策+产业化双轮驱动，25年有望进入基本面元年。推荐亿航、万丰、英博尔等。

三、商用车

• 历史板块投资β由量驱动：预计2025年行业保持10%平稳增长，25Q1是重要观察窗口。
• 板块投资观点：重点关注二三月份行业销量同环比高增&政策预期的交易机会。建议重点关注重卡整车龙头中国重汽A/H、发动机龙头潍柴动力。

四、风险提示

• 整车层面：行业销量不及预期、主机厂盈利能力不及预期、数据更新不及时或第三方数据失真的风险、行业规模测算偏差风险。
• 零部件层面：下游需求不及预期、零部件年降超预期、产业趋势渗透不及预期、新兴产业趋势长坡后雪，吸引大量新竞争者加入、数据更新不及时或第三方数据失真的风险、行业规模测算偏差风险。