汽车行业2025年整车投资策略：高端化、智能化、全球化国投证券

2025年销量与趋势展望

• 内销：2024年乘用车销量超预期增长，主要受益于以旧换新政策。预计2025年乘用车零售销量有望增长5%，达到2353万台，新能源渗透率预计达到59.5%。
• 出口：2024年乘用车出口保持高增长，预计2025年出口总量有望达到535万台，同比增长20%。需关注政策变化和HEV增长机会，预计HEV可能成为全球主流。
• 智能化：高阶智驾有望成为20万级车型标配，城市NOA大规模落地，高速NOA、高阶智驾分别有望成为10-20万、20万以上产品标配。

2025年行业竞争格局分析

• 10-30万价格带：合资&外资占比下降，自主车企竞争加剧。大部分车企新车为其第三代新能源产品，产品力强劲。
• 30万以上价格带：合资&外资占比仍达70%，自主份额有较大提升空间。高端市场竞争壁垒较高，新进入者难以突围。

关注标的

• 长城汽车：泛越野市场空间大，Hi4Z技术有望“再造坦克”。变革初见成效，主流市场有望突破。品类齐全、技术储备丰富，出口潜力大。
• 吉利汽车：新品周期强势，出海持续推进。
• 理想汽车：增程系列有望销量回升且销售结构优化，纯电系列扎实布局，有望开启产品大周期。
• 比亚迪：基本盘再上台阶，智能化迎头赶上。

风险提示

• 国内补贴政策不及预期，导致内销不及预期；
• 海外政治经济环境变化、贸易壁垒增加，导致出口销量不及预期；
• 新品上市进度及销量不及预期；
• 市场竞争加剧、价格战加剧等，导致车企盈利不及预期。