核心观点与关键数据
01 整车：自主崛起征战全球
- 乘用车市场持续向好： 2025年1-4月乘用车销量同比增长12.4%，达到864万台。2011年至2025年1-4月乘用车销量持续增长，2025年预计将进入置换高峰期。
- 二手车交易量逐年递增： 2024年二手车交易量为1961万台，6年以内车型占比超7成。
- 换购需求向上升级： 80%的换购用户向上升级，15-30万元车型为置换市场主力。
- 新能源渗透率持续增长： 2024年新能源乘用车销量突破1000万辆，渗透率达到46.94%。L2及以上乘用车销量超过1200万辆，渗透率达到55.78%。
- 自主品牌市占率超70%： 2025年4月，自主品牌市占率为70.7%，预计未来将继续扩大。日系、德系品牌智能电动化步伐慢，以价换量难以持续。
- 重点车企表现： 吉利汽车银河品牌表现强势，2025年1-5月销量同比增长239%。小鹏汽车MONA03上市9个月累计交付超12万台，G7/P7两大爆款已整装待发。零跑汽车C系列企稳，B系列潜力巨大。
- 出口保持增长： 2025年1-4月，比亚迪、奇瑞、吉利、哈弗出口销量分别为27.1万台、24.2万台、8.8万台、8.7万台，吉利银河、零跑、小鹏等品牌同样表现出色。
02 智能化：汽车产业变革下半场
- 智驾平权： 比亚迪在其10万级别的海洋网系列车型上标配智能驾驶，标志着高阶智驾功能下探的开始。高阶智驾的渗透率将快速提升，其中芯片是智驾的核心抓手。
- 智能驾驶芯片： 地平线机器人-W和黑芝麻智能是智能驾驶芯片的核心标的。
- 激光雷达： 随着技术进步和成本下降，激光雷达将加速渗透。速腾聚创和禾赛科技是激光雷达的核心标的。
03 机器人：汽车产业变革下半场
- 市场空间大，应用场景广： 人形机器人潜在市场空间巨大，应用场景丰富，从B端到C端都有潜在落地应用。
- 发展趋势： 从硬件驱动到软件驱动，硬件技术逐步成熟后，软件与算法将逐步成为竞争的核心。
- 投资主线：
- 增量零部件： 关注技术路线变化及新技术进展，如灵巧手的电子皮肤和腱绳传动方案，减速器中的新型摇线减速器等。
- 产业链卡位： 关注供应商在重要本体厂商的进展，如特斯拉、华为等。
- 主机厂和汽车供应商陆续入局： 由于在技术上的相通性，主机厂和汽车供应商在人形机器人领域优势明显，建议关注整车厂和汽车零部件产业链进入机器人赛道的投资机会。
- 机器人投资建议： 建议关注人形机器人各重点环节的受益标的，如执行器总成、关节模组、丝杠、电机、减速器、传感器、激光雷达、轴承等。此外，建议关注通过内生外延拓展或有望拓展机器人赛道的汽车零部件企业，如豪能股份、银轮股份、爱柯迪、凌云股份、中鼎股份、富临精工、福达股份、蓝特科技、新坐标、信质集团、华辰科技等。
风险提示
- 汽车行业竞争加剧、价格战加剧
- 原材料成本波动超出预期
- 汽车行业终端需求不及预期
- 汽车出口销量不及预期
