南华油料日报20250114

盘面回顾与供需分析

1月USDA报告公布后，美豆油政策支撑美豆反弹走强，内盘跟随为主。进口大豆方面，买船进度小幅加速，商业买船以巴西为主；1月预估到港约800万吨，2、3月预估各550万吨，港口清关延迟持续影响国内压榨节奏。临近特朗普上任，市场关注贸易关税不确定性。国内粕类方面，下游年前备货节奏渐起，油厂因港口清关延迟影响压榨节奏，部分区域出现压车提货现象，年前现货挺价为主。油厂与港口大豆库存高位，但豆粕库存下行，饲料厂物理库存季节性回升，养殖端年前备货刚性，标肥驱动二育进场节奏，长期存栏偏高。菜粕端，外盘美加贸易关系加剧，但国内影响有限，内盘跟随豆粕走势，现货年底备货加速，华东区域供应偏宽裕，短期独立行情难有。

后市展望

本轮报告调整后，国内外震荡区间上移，但巴西卖压下豆粕难单边上涨，仍以反弹看待。M05合约持仓较大，短期内情绪炒作为主，追涨谨慎，前期M3-5正套可继续持有。抬升估值后，单边行情需看巴西与阿根廷产情问题，本次报告未对南美供需过多调整。短期内特朗普上任与年前备货阶段政策不确定性加大，盘面波动幅度加大，情绪化释放后回归基本面，继续关注阿根廷天气与贸易政策。

南华观点与关键数据

M3-5正套持有。关键数据包括：

• 豆粕期货月差（01-05、05-09、09-01）季节性走势
• 菜粕期货月差（01-05、05-09、09-01）季节性走势
• 大豆对盘压榨利润（巴西CNF、美湾CNF）
• 油菜籽进口盘面榨利（加拿大）

现货与期货价差

豆粕内外盘价差、豆菜粕现货基差、豆菜粕期货价差等数据来源同花顺、Wind、南华研究，反映市场动态。