南华油料日报20241028

摘要：外盘继续表现震荡弱势，内盘盘中传出油厂卸港延期问题，可能对后续大豆压榨节奏造成影响，盘面小幅拉涨，等待事件进一步发酵。 油料产业链⽇报2024/10/28 点评 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，外盘连续走弱下出口升贴水走强，成本端保持支撑，但国内盘面较外盘偏强而给出压榨利润。本周买船以近月美豆和远月巴西为主，近月买船榨利仍不及远月。随着美国大选临近，对于明年美豆的采买也保持谨慎态度。到港方面看，10-12月到港由于前期买船已经确定而基本没有变动，800、850、750万吨到港，后续1月仍存缺口但目前预估大致在650万吨左右。从总量上来看，四季度仍然是去库周期，并且由于中美贸易关系不确定性加持，后续到港节奏或受影响。 对于国内粕类，目前豆粕现实压力边际缓解，但依旧在绝对量级下不容过度乐观。四季度大豆进口压力环比减弱，除近月买船榨利不及明年远月外，同时存在国际摩擦加剧预期，油厂对于后续美豆采买始终保持谨慎。国内港口与油厂大豆库存随着到港压力减弱，原料库存存在去化预期。产成品端来看，油厂豆粕库存继续边际改善，四季度仍将是去库节奏。需求端看，市场近期虽成交有所好转，但当前现货成交仍不及远月备货情况，上游依旧维持催提节奏。饲料厂物理库存保持刚需为主。养殖端生猪或存在二育预期，且存栏和养殖利润对粕类消费存在支撑；在豆菜粕价差走扩下，肉蛋禽存栏充足继续维持豆粕消费刚性。 菜粕端来看，全国菜粕库存继续上行，叠加当前处于水产淡季，现实端供强需弱的格局未变。虽近期加菜籽贸易炒作存在缓和迹象，但由于贸易局势不确定性油厂对于四季度及明年菜籽船期的采买整体仍保持谨慎态度，后续继续关注商务部调查情况为主。 【后市展望】国际端除关注美豆出口需求及南美降雨情况外，仍需关注美国大选结果情况；国内豆粕现货供应端催提情绪依旧，需求端生猪二育或开启预期，或将存在部分需求回补，但预计动力有限。国内菜粕消息反复，弱现实强预期延续。【南华观点】油粕比强势维持。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号南华农产品研究团队周昱宇投资咨询证号：Z0019884靳晚冬期货从业证号：F03118199