国君汽车|中高端市场发力,自主品牌份额继续提升——2024年中国乘用车市场展望

中国汽车行业分析报告摘要

主要观点

• 自主整车龙头与零部件细分龙头：预计将继续受益于量价齐升的趋势，行业整体维持“增持”评级。
• 市场份额与均价提升：自主品牌的市场份额和平均售价在2024年将持续提升，特别是在出口和中高端品牌推动下，盈利能力有望进一步增强。
• 销量与盈利预期修正：自2024年第二季度起，对于销量和盈利的悲观预期预计将逐步得到修正，并叠加政策预期的加强，板块有望迎来估值修复行情。
• 2023年市场表现：2023年乘用车批发销量稳健增长，其中，自主品牌在中端市场的份额显著提升。出口销量增速超过60%，零售销量虽面临挑战但仍保持小幅增长，而批发销量创下历史新高。新能源汽车销量继续保持高速增长，尤其是A0级及以上级别的车型，受出口拉动影响，燃油车批发销量与2022年基本持平。
• 市场份额与价格带变化：自主品牌份额提升明显，中端市场出现了国产替代的加速进程，自主车企的价格带提升趋势显著，二线合资品牌的市场份额出现下滑，部分一线合资品牌面临更大的价格压力。
• 2024年市场展望：预计2024年出口和零售销量将有较大增长潜力，自主品牌将在中高端市场加快发力，整体市场竞争压力并未显著增加。
• 政策与市场环境：在2024年，政策支持下更新需求有望加速释放，带动零售销量继续稳定增长。多家自主品牌在一带一路国家的持续发力，预计将带动出口销量继续高增长。同时，通过出口消化燃油车产能、提升盈利能力，并借助新能源车在中高端和高端市场发力，带来单车均价的持续提升。
• 市场库存与折扣情况：2024年市场库存状况良好，折扣力度维持高位，有助于市场稳定。
• 板块行情展望：2021年以来，乘用车板块通常经历一个先抑后扬的过程，预计2024年3月开始板块将开启修复行情。第一季度由于季节性和促销等因素可能给市场带来一定压力，但随着终端销量的恢复和零部件公司的业绩持续高增长，悲观预期将逐步修正。

风险提示

• 出口市场政策风险：部分出口市场的政策变动可能对出口业务造成影响。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能导致盈利预期低于预期。

结论

报告预测中国汽车行业，特别是自主整车龙头和零部件细分龙头，将在2024年继续展现出强劲的增长势头，得益于市场份额提升、价格带拓展以及出口市场的强劲表现。随着政策预期的不断强化和市场需求的恢复，板块有望迎来估值修复行情。然而，市场也面临着一定的风险，包括出口市场的政策风险和市场竞争加剧的可能性。