招期新能源ESG工业硅多晶硅周报：工业硅再破新低，多晶硅磨底震荡

核心观点

• 工业硅价格流畅下跌，供应端减量明显，但库存高企，市场博弈大厂复产，价格跌破成本支撑线，短期建议观望。
• 多晶硅价格先跌后涨，N型多晶硅和硅片产品探涨，终端组件环节价格持稳，1月份排产下调对价格有支撑，预计短期震荡，建议观望。

关键数据

• 工业硅：主力合约从10780元/吨下跌至10520元/吨，库存仍处历史高位，广期所新仓单注册量达29万吨。
• 多晶硅：产量增加100吨至24,650吨，库存累库0.2万吨至25.1万吨，N型硅片价格上调0.01-0.05元，一月电池片、硅片排产同比-7%/-18%。
• 有机硅：DMC产量减少600吨至53,600吨，库存增加1,400吨，价格持稳在13,150元/吨。
• 铝合金：再生铝合金开工率下调至54.4%，原生铝合金维持在55%，ADC12均价为20,900元/吨，A356均价为20,450元/吨。
• 出口：工业硅11月出口量环比下降18.7%，同比+11.3%。

研究结论

• 工业硅短期价格承压，主要受库存高企和成本支撑减弱影响，建议观望。
• 多晶硅短期震荡为主，受下游需求淡季和排产下调影响，建议观望。
• 有机硅和铝合金需求保持稳定，但利润空间有限，需关注下游需求变化。
• 出口市场有所回暖，但整体需求仍面临压力。