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A股投资策略周报：年报业绩预告来临，关注“预喜”+“高增”机会

2025-01-13 张弛国金证券 Max

核心观点：建议静待“降准”开启“躁动行情”，中小盘科技成长风格将受益。国内“分子端”（基本面修复）与“分母端”（流动性改善）共振支撑“春季行情”，期待“降准”落地推动市场风险偏好修复和增量资金转动。需关注国内基本面“退坡”和海外风险重新抬升对“春季行情”的终结风险。
市场聚焦：成长板块结构性机会、静待“降准”科技成长加速、春节后趋势性风险、业绩预告影响及投资机会。
“降准”与行情： 12月PMI数据延续扩张，非制造业PMI提速，验证国内基本面修复；M1指标回升提供估值扩张基础。年初市场波动率上升或因资金需求量大。期待“降准”落地修复风险偏好，推动市场反攻。关注国内基本面修复持续性及海外风险，如美国失业率可能加速上升。
年报业绩预告：近年来A股业绩预告披露率下降，年报披露率约52%。预喜率与PMI走势趋同，对市场整体影响不大，但预喜率和PMI同步回升时市场上涨明显。
投资机会：关注“预增+扭亏+高增”组合。1月重点关注“预增+略增+扭亏”，3月重点关注“扭亏”。1-3月“业绩高增速”个股组合具备持续性机会。
风格及行业配置：偏向中小盘科技成长。看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且ROE修复或现金流改善的“成长>消费”。首选成长：TMT（电子、计算机）、机器人、工业母机、军工；次选消费：社服、母婴、谷子经济。重视“科技牛”，包括科技相关设备。
市场表现回顾：本周A股宽基指数、一级行业多下跌，科创50逆势上涨。家用电器、有色金属逆势走强。海外权益市场涨多跌少。大宗商品价格上涨为主。
市场估值： A股及海外主要指数估值普遍下跌，但主要指数ERP相对较高，股债收益差相对较低，配置性价比相对较高。
盈利预期：主要指数盈利预期多数下调，房地产盈利预期大幅下调。
下周展望：关注中国外汇储备、PPI、CPI，欧盟失业率、CPI，美国ISM非制造业PMI、ADP就业人数、初请失业金人数、U6失业率、非农就业人口变动、平均时薪、密歇根消费者情绪指数等数据及欧洲央行经济公报、美联储讲话、货币政策会议纪要等事件。
风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认、国内出口放缓超预期、历史经验局限性。