油脂周报：生物燃料消费前景向好 油脂或迎来反弹

核心观点

• 豆油：美豆油库存调降，生物燃料需求向好，豆油期价或迎来反弹。美农报告上调2024/25年度美国豆油产量，但出口预估增加，期末库存略升，年均价格预估持平。豆油期价强于其他油脂，受原料大豆价格提振。国内油厂开工率下滑，下游备货节奏影响库存去化。
• 棕榈油：马棕库存连续三个月下降，棕榈油期价筑顶回落。MPOB报告显示马来西亚棕榈油库存、产量、出口量均环比下降，低于市场预期。棕榈油价格受减产与出口下滑博弈影响，需求被抑制，中国到港量减少，进口利润倒挂，港口库存下降。
• 菜籽油：加拿大油菜籽出口需求旺盛，生物燃料需求前景乐观，菜籽油期价短期反弹。加拿大油菜籽出口量远高于去年同期，美国45Z生物燃料税收抵免新指导方针推升市场情绪。国内菜系基本面弱势，期价受情绪波动影响短期反弹，但弱势趋势难有转变。

关键数据

• 美豆油：2024/25年度产量预估286.8亿磅，国内用量276亿磅，出口预估16亿磅，期末库存15.31亿磅，年均价格预估43美分/磅。
• 马棕油：2024年12月底库存170.9万吨，环比降6.91%；产量148.7万吨，环比降8.30%；出口量134.2万吨，环比降9.97%。
• 加拿大油菜籽：截至1月5日当周出口量189,700吨，本年度迄今为止出口量472.2万吨，远高于上年同期的250.7万吨。

研究结论

• 豆油：期价或结束弱势迎来反弹，关注下游备货节奏。
• 棕榈油：筑顶回落大势不改，短期市场情绪波动放大。
• 菜籽油：短期反弹思路对待，关注情绪能否转化为产业推动。