动力煤周报：乐观情绪降温，煤价逐渐企稳

核心观点

本周北港动力煤价格暂稳运行，5500K报价767元/吨，周环比上涨2元/吨。供应端方面，煤矿逐渐复产，但春节临近导致部分煤矿放假，整体供应充足但边际小幅收缩；进口方面，1月首周到港量785.4万吨，周环比下降但数量可观。需求端方面，暖冬预期下居民取暖需求难有超预期表现，西南地区降水增多将改善水电，分担火电压力。库存方面，环渤海9港总库存2484.3万吨，周环比去库55.0万吨，但去库速度偏缓且绝对库存创2020年以来最高水平，较去年同期偏高81.9万吨。

关键数据

• 北港5500K报价：767元/吨（周环比+2元）
• 环渤海动力煤指数：701元/吨（周环比-2元）
• 秦皇岛港库存：682万吨（周环比+37万吨）
• 锚地船舶数量：6艘
• 1月首周海运煤到港量：785.4万吨
• 三峡水库：入库7500立方米/秒（同比+11.9%），出库6940立方米/秒（同比+15.1%）
• 环渤海库存历史最高：2020年以来最高水平

研究结论

现阶段动力煤供应充足，需求端暖冬预期下电煤需求难有超预期改善，港口库存高企且终端有外贸煤补充，市场采购需求阶段性释放但缺乏持续上涨驱动，预计下周动力煤价格仍将维持低位运行。