动力煤周报：多空博弈增加，动力煤逐渐企稳

核心观点

8月，国内煤价延续强势运行，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。市场多空博弈加剧，焦点集中于供应端。

供应端

• 7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，主产区产量显著下滑：
  • 山西：1.07亿吨，下降5.3%
  • 内蒙古：1.00亿吨，下降4.2%
  • 新疆：0.37亿吨，下降13.8%
• 原因：超产检查、雨季影响，新疆减产明显。
• 周频数据：8月前两周样本矿山日均产量565.8万吨，与7月水平接近，未明显恢复。
• 进口：
  • 海运煤：8月上旬到港量1052.4万吨，日均105.2万吨，较7月明显改善。
  • 蒙煤通关：8月前18日通关车数16586辆，同比增幅81.8%（7月受那达慕大会影响仅9125车）。

需求端

• 8月电厂煤耗维持高位：
  • 沿海8省：日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨。
  • 内陆17省：日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。
• 9月电煤需求将季节性回落。

库存

• 截至8月19日，环渤海9港煤炭总库存2345.2万吨，月环比去库342.7万吨，较去年同期偏低72.9万吨。

市场博弈焦点

• 随着淡季临近，电煤需求不确定性有限，市场关注供应端。
• “反内卷”政策导向下，预期产能退出规模待验证，但市场预期好转，煤企可能出台政策措施，供应端有望形成利好支撑。

研究结论

• 近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑转向“弱预期”逻辑，煤价或阶段性见顶。
• “反内卷”政策支撑下，9月动力煤回调空间有限，整体维持高位震荡运行。