公用事业及环保产业行业研究：11月用电：需求景气度偏弱，增速下滑

11月全社会用电量7848.67亿千瓦时，增速为2.9%，三大产业及居民用电量均稳步增长。其中，居民用电贡献率12.3%，同比提升2.0pct；第二产业用电贡献率最高55.9%，但较上年同期下降4.9pct；第三产业用电贡献率28.5%；一产用电贡献率3.4%。

从板块看，TMT板块用电量同比上升14.2%，增速环比增长1.5pct，在六大板块中增速领跑；能源板块用电量同比上升4.3%，增速环比下降0.9pct；地产周期板块用电增速为0.8%；制造板块用电量同比增长5.9%，增速环比保持不变；消费板块用电量同比增长6.1%，环比下降2.6pct；交运板块用电量同比增长4.3%，增速环比下降1.0pct。

从区域看，西藏用电量同比增长11.7%领跑全国，增速前十省份主要集中在中西部地区；广东、浙江、云南、新疆、内蒙古五省增量贡献率合计高达59.1%，其中广东贡献率达16.5%。

投资建议：建议关注火电、水电、核电、新能源板块。火电建议关注皖能电力、浙能电力；水电建议关注长江电力；核电建议关注中国核电；新能源建议关注云南能投。

风险提示：新增装机容量不及预期、下游利用小时数不及预期、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电盈利等。