公用事业及环保产业行业研究-8月用电：增速上行，制造与高耗能需求回暖

20231009 S1130519040001 xujunyigjzq.com.cntangzhijinggjzq.com.cn 8 8月全社会用电增速为4%，三大产业均同比正增长。8月全社会用电量8861.1亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量142.9亿千瓦时，同比增长8.1%；第二产业用电量5457.5亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量1710.7亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民用电量1549.9亿千瓦时，同比下降7.1%。一、二、三产用电量均增；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达102.8%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 1)TMT板块—用电量同比增速为7.6%，同比微增。三个细分子行业中，电信、广播电视和卫星传输服务、互联网服务日均用电分别同比增长4.7%、11.9%，软件和信息技术服务业日均用电同比增长6.0%。 2)能源板块—用电量同比增长13.9%，增速较上月加快。石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量同比连续高增，上升18.29%；与双年均值/五年均值相比皆增加，主因来水改善后火电保供压力减轻，供需偏松使得原料成本下降，煤化工（+22.9%）等燃料加工业景气度提升 3)地产周期板块—用电增速为3.8%，较上月环比下降0.2pct。子板块中，除建筑业与电力、热力、燃气及水生产和供应业以外皆同比上升。日均用电量同比来看，四大高耗能行业用电量增幅最大，达9.0%，主要受去年同期部分地区实行“让电于民”造成的低基数，以及行业自身用电需求景气度改善的影响。环比来看，仅四大高耗能行业日均用电量增加2.6%；建筑业日均用电量下降最多，减少2.68%。 4)制造板块——用电量增速为13.4%，较上月增幅环比上升5.7pct。细分子行业中，电气设备制造业维持高景气、用电增速最高，同比增加33.4%；电气设备制造业新增用电贡献率也仍然最高，达25.7%。 5)消费板块—用电量同比增长9.1%，较上月增速略微收窄0.5pct。从细分行业看，各细分行业除金融业外均实现同比增长，其中租赁和商务服务业和批发和零售业同比增速最高，达11.4%和9.6%。 6)交运板块——用电量同比增长7.0%，增幅收窄1.3pct，但仍维持高速正增长态势。子行业中，铁路运输业日均用电量同比增长12.6%，其他运输业日均用电量同比增长8.1%，仅道路运输业日均用电量同比减少5.6%；从日均环比来看用，同样仅道路运输业日均用电量减少。 行业视角：光伏设备及元器件制造、充换电服务、新能源整车制造增速分别为74.6%、70.6%、42.2%，增速前三 与2022年8月保持一致，电新行业整体延续高景气。8月用电增速后十名大多集中在房地产相关行业。降幅前三行业为港口岸电、黄磷、仪器仪表制造业，分别同比下降27.4%、24.7%和13.9%。2023年8月全国线路损失量为377亿千瓦时，较去年同期减少-10.0%。 区域视角：西北多数省份用电量仍保持双位数增长。8月，全国大部分省份用电量实现正增长。增速前十的省份依次为海南、宁夏、内蒙、新疆、甘肃、广东、青海、河北、广西和北京；除广西和北京外，其余省份增速均超10%。广东新增用电量最高。8月，各省用电增量贡献率前五省份分别为广东、内蒙、河北、新疆和山东，前五名省份增量贡献率高达75.4%，其中广东贡献率达27.1%；1~8月，厄尔尼诺影响下广东用电增量累计贡献率最高，各省增量贡献率前五省份依次为广东、内蒙、山东、河北、江苏，前五名省份合计贡献率达47.8%。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、浙能电力、皖能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。 内容目录 1、分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长4 2、分板块看：能源与制造板块增速显著提升5 2.1整体：六大板块用电均同比上升5 2.2TMT板块：用电增速小幅回升6 2.3能源板块：整体用电增速加快7 2.4地产周期板块：四大高耗能用电增速显著回升8 2.5制造板块：用电增速环比高增9 2.6消费板块：用电增速延续高增10 2.7交运板块：用电增速持续放缓11 3、分行业看：充换电延续景气，地产业仍承压11 4、分地区看：西北地区多数省份用电量仍保持双位数增长13 5、投资建议14 6、风险提示14 图表目录 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）4 图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%）4 图表3：8月一/二/三产和居民用电占比4 图表4：8月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%）4 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）5 图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%）5 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表9：交运板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表10：消费板块用电量同比增速与历史增速对比（%）5 图表11：制造板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比（%）6 图表13：六大板块8月同比增速与对应历史月度增速（%）6 图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速（%）6 图表15：TMT板块月度用电量增速（%）7 图表16：TMT板块子行业用电量月度增速（%）7 图表17：TMT板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）7 图表18：TMT板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）7 图表19：能源板块月度用电量增速（%）8 图表20：能源板块子行业用电量月度增速（%）8 图表21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）8 图表22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）8 图表23：地产周期板块月度用电量增速（%）8 图表24：地产板块子行业用电量月度增速（%）8 图表25：地产板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）9 图表26：地产周期板块子行业日均用电量增速（%）9 图表27：制造板块月度用电量增速（%）9 图表28：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表29：制造板块部分子行业用电量月度增速（%）9 图表30：制造板块子行业用电量占比（%）10 图表31：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）10 图表32：消费板块月度用电量增速（%）10 图表33：消费板块子行业用电量月度增速（%）10 图表34：消费板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）11 图表35：消费板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11 图表36：交运板块月度用电量增速（%）11 图表37：交运板块子行业用电量月度增速（%）11 图表38：交运板块子行业用电量占比和新增贡献率（%）11 图表39：交运板块子行业日均用电量同比、环比增速（%）11 图表40：2023年8月用电量增速前十名行业用电量对比2022年8月用电量（亿千瓦时，%）12 图表41：2023年8月用电量增速后十名行业用电量对比2022年8月用电量（亿千瓦时，%）12 图表42：2023年8月相比2023年7月用电增速变化前十行业（%）13 图表43：全国各省用电量增速情况（%）13 图表44：8月全国各省当月用电增量贡献率（%）14 图表45：1~8月全国各省累计用电增量贡献率（%）14 1、分部门看：经济复苏，二产支撑用电需求增长 8月全社会用电增速为4.0%，三大产业均同比正增长。8月全社会用电量8861.1亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量142.9亿千瓦时，同比增长8.1%；第二产业用电量5457.5亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量1710.7亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民用电量1549.9亿千瓦时，同比下降7.1%。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达102.8%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。 图表1：2022、2023年分月全社会用电量（亿千瓦时）图表2：近两年社会用电量增速与2023/2022CAGR（%） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 202220232023/2021-CAGR 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 图表3：8月一/二/三产和居民用电占比图表4：8月一/二/三产和居民用电新增贡献率（%） 8M228M238M228M23 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第一产业第二产业第三产业城乡居民 120% 第一产业 第二产业 第三产业 城乡居民 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 四大高耗能行业用电需求回暖。8月高耗能行业用电量同比上升9.0%，非高耗能行业用电量同比上升5.6%。新增贡献率方面，8月各行业用电量同比增长459.33亿千瓦时，其中高耗能行业贡献37.8%、非高能耗行业贡献38.4%，产业恢复存在结构性特征，高耗能行业稳步复苏。 四大高耗能 非高耗能 图表5：四大高耗能与非高耗能行业用电增速（%）图表6：四大高耗能与非高耗能行业新增贡献率（%） 100% 80% 60% 40% 20% 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 0% -20% -40% -60% 60% 四大高耗能非高耗能 50% 40% 30% 20% 10% 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0% 来源：中电联、国金证券研究所来源：中电联、国金证券研究所 2、分板块看：能源与制造板块增速显著提升 2.1整体：六大板块用电均同比上升 8月六大板块地产周期、能源、交运、消费、制造、TMT用电均增，分别同比上升3.75%、13.86%、7.00%、9.10%、13.42%、7.55%；各产业增速变化方向不一。总体而言，8月六大板块中除交运、TMT、地产板块外，其余板块用电增速均高于前五年平均增速。 图表7：地产板块用电量同比增速与历史增速对比（%）图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比（%） 前五年增速变化范围2023年 前五年增速变化范围2023年 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 前五年平均增速双年平均增速前五年平均增速双年平均增速 5.5%6.5%6.6% 2.8% 4.0%3.8% 0.2% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 13.9% 10.9% 8.1% 7.3% 7.3% 6.3% 6.0% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 18% 16% 14% 12% 10%