南华生猪周报20250112：布局正套

供应端方面，10月农业农村部能繁母猪数据环比上升，涌益能繁母猪数据也呈现环比增加趋势；上半年规模企业出栏量保持稳定；仔猪价格高位徘徊，但购买仔猪及妊娠母猪的情绪依然活跃；标肥价差出现倒挂现象。需求端来看，屠宰企业有压价动作，但下游走货依然较弱。利润及饲料成本方面，豆粕与玉米价格持续下跌，养殖利润空间有所扩大。

核心观点认为，当前盘面空头力量依然较强，交易年后市场呈现弱势行情，现货市场则呈现南弱北稳的局面。尽管大猪价格较标猪仍有升水，且年前出栏天数等因素带来出栏压力，但年后在高标肥价差驱动下可能存在二育需求，因此对近月合约不宜过分看低。从长期产能趋势看，逐月增加是大概率事件，后续可关注官方新生仔猪数据和能繁数量，延续03、05、07、09年间的正套策略。

策略建议逢低多单注意止损，长期策略保持不变。风险提示包括猪病与二育对节奏变化的影响。

关键数据与研究结论：

• 能繁母猪数据环比上升（农业农村部、涌益数据）
• 规模企业上半年出栏量稳定
• 仔猪价格高位徘徊，购买情绪活跃
• 标肥价差倒挂
• 屠宰企业压价，下游走货较弱
• 豆粕与玉米价格下跌，养殖利润扩大
• 近月合约不宜过分看低，年后或存在二育驱动
• 长期产能趋势逐月增加，建议正套策略
• 风险关注猪病与二育节奏变化