2024年工业硅市场经历了下跌、反弹和再下跌的阶段,最终价格重心下移。成本中枢不断下移,电价、电极、硅煤、石油焦和硅石价格均出现下跌。2024年工业硅产量同比+29%,开工率处于近五年高位,新疆、内蒙和甘肃地区新增产能较多。需求端,多晶硅受配额约束和价格限制,预计2025年产量同比-27%;有机硅需求增量有限,预计2025年产量同比+10%;铝合金和出口需求稳定,预计2025年铝合金需求同比+5%,出口保持稳定。后市展望,工业硅期货以震荡运行为主,价格区间在10000-12500元/吨。单边策略上,短期缺乏向上驱动,建议左侧建仓注意仓位管理,价格运行至区间上沿时可关注逢高沽空机会。套利策略上,Si2511-Si2512反套仍值得关注。风险提示:供给变化超预期。