华福商社美护零售周度观点20250112重点变化

核心观点与关键数据

1. 消费券补贴政策：2025年开年以来已有21省公布消费券补贴方案，其中10省的补贴方案同时覆盖商品零售及服务消费补贴，显示出政府对刺激消费的重视。
2. 全网GMV数据：
   • 2024年欧莱雅、珀莱雅破百亿，头部国货品牌珀莱雅、韩束、薇诺娜、可复美GMV同比增速分别为27.46%、98.34%、6.45%、78.09%。
   • 抖音渠道方面，韩束以超65亿元的GMV居美妆类目榜首，同比增长102%；珀莱雅、可复美和丸美品牌分别位列第2/11/19，同比增速分别为62.8%、99.9%、66.6%。
3. 永辉超市调改案例：永辉超市上海金山万达店经调改后恢复营业，开业首日客流超2.5万人次，带动金山万达广场客流超过8万人次，调改后商品结构达到胖东来商品结构的80%以上，显示出调改效果的显著提升。

研究结论与推荐标的

1. 长期看好优秀国产美妆品牌：通过强产品、强渠道和品牌力提升，替代国际品牌的逻辑值得推荐，推荐标的（2025年）：毛戈平（12.7亿，22X）、巨子生物（26亿，18X）、珀莱雅（19亿，17X）。
2. 看好谷子经济驱动线下商业发展：推荐标的（2025年）：布鲁可（12亿，16X）、名创优品（34亿，16X）、百联股份（4.8亿，37X）。
3. 母婴行业前景：母婴行业具备政策支持，国产龙头持续扩品类、赛道和业态，叠加谷子经济预计带来业绩弹性。