零售周观点：双节+“双11”来临，美护消费迎来旺季

各平台陆续开启布局双十一，规则持续升级。京东、淘天、抖音、快手等平台已陆续召开”双11”商家大会，公布招商规则及最新玩法。1）京东：9月20日，在京东零售生态合作伙伴大会上，京东正式发布了今年11.11的活动玩法及招商规则，力争帮助今年入驻的新商家在京东11.11期间总成交单量环比增长超5倍。2）抖音：9月19日，2023年抖音商城”双11”好物节活动招商规则发布。今年抖音”双11”总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月31日0:00至11月3日23:59为尾款期。3）快手：9月15日，快手电商在线举行“2023快手”双11”商家大会”，本届快手”双11”运营节奏将分为三个阶段：第一阶段是筹备期(9月15日-10月17日)，第二阶段是预售期(10月18日-10月30日)，第三阶段是尾款和正式期(10月31日-11月11日)。4）淘宝天猫：9月5日，淘宝天猫举行了今年第一场”双11”商家大会，与去年9月28日天猫超市的”双11”大会相比，提早将近一个月。淘宝天猫商家大会上宣布的10项全新的生态激励总投入将达到4亿元。 小商品城发布3Q23业绩预告：主业实现高增，Yiwupay环比高增，CG平台GMV已完成全年激励目标。23Q1-3预计归母净利润22.68-24.30亿元/yoy+40-50%，扣非归母净利润21.09-21.87亿元/yoy+35-40%。经计算，3Q23实现归母净利润2.70-4.32亿元/yoy-32.19%~+8.55%，扣非归母净利润2.69-3.47亿元/yoy-29.24%~-8.69%。此外，3Q22地产投资收益1.95亿元，剔除后3Q23归母净利润同比增长33%-112%，中位数72.5%；扣非同比增长46%-88%，中位数67%。 菜百股份发布2023第三季度主要经营业绩预告：公司预计2023年第三季度实现营业收入37~42亿元，同比增长15.78%~31.43%。 投资建议：①黄金珠宝板块，建议关注9月各品牌订货会，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q3转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化；建议关注丸美股份、青松股份、上美股份。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.9.18-2023.9.22） 1.1各平台陆续开启布局双十一，规则持续升级 从活动时长来看，抖音、快手延长了活动时长，主要延长了预售期，增加消费者的“种草期”，以累积更高的需求。 京东 9月20日，京东召开零售生态合作伙伴大会，正式发布23年“双11”的活动规则及招商规则。目标帮助今年入驻的新商家在“双11”期间总成交单量环比增长超5倍。目前，京东“双11”已全面进入筹备期，活动报名入口预计10月中旬面向商家开放。此外，平台还将在直播、短视频、新品等方面为商家提供流量扶持，并通过百亿补贴活动、广告金激励、降低扣点等各类费用减免政策为商家提供超20亿补贴。 抖音 9月19日，2023年抖音商城“双11”好物节活动招商规则发布。23年抖音“双11”，没有跨店满减，只有“官方立减”（商家出资），优惠比例最低15%起。此外，今年抖音推出“抖音商城金卡”会员95折活动（类似于京东plus卡和天猫88vip），可享受商品折扣以及大面额消费券。 从时长来看，23年抖音”双11”总共23天，从10月20日开始，11月11日结束，期间有一次定金预售活动，从10月20日0:00至10月30日23:00为定金期，10月31日0:00至11月3日23:59为尾款期。 图1：抖音“双11”节奏及玩法 快手 9月15日，快手电商在线举行“2023快手”双11”商家大会”，对于今年“双11”，平台将拿出180亿流量红利和20亿补贴红利，推出扶摇计划、爆品计划、铁粉计划等新政策，例如“扶摇计划”主要通过流量和补贴扶持，助力主播的成长跃迁；“爆品计划”支持高性价比的低价好物进入“大牌大补”活动，“铁粉计划”通过联合拉新、提升复购的经营策略，提升买家忠诚度。 23年快手“双11”运营节奏将分为三个阶段：第一阶段是筹备期(9月15日-10月17日)，第二阶段是预售期(10月18日-10月30日)，第三阶段是尾款和正式期(10月31日-11月11日)。 图2：快手“双11”玩法升级 淘宝 9月5日，淘宝天猫举行了今年第一场”双11”商家大会，与去年9月28日 天猫超市的”双11”大会相比，提早将近一个月。根据官方发言，今年“双11”全世界100个国家、800个产区、70多万商家都将加入其中。平台推出的10项全新的生态激励总投入将达到4亿元。从活动节奏来看，2023淘宝“双11”活动时间预计与2022年一致，大致时间节点如下：2023年10月24日晚8点正式开启。10月24日晚8点至10月30日期间开启预售活动，在这段时间内付定金，加购物车。10月31日晚8点-11月3日，正式期第一波，11月4日-11月11日，品类专场期，11月10日晚8点-11月11日，正式期第二波。 1.2小商品城发布3Q23业绩预告：主业实现高增，Yiwupay环比高增，CG平台GMV已完成全年激励目标 公司发布3Q23业绩预告：23Q1-3预计归母净利润22.68-24.30亿元/yoy+40-50%，扣非归母净利润21.09-21.87亿元/yoy+35-40%。经计算，3Q23实现归母净利润2.70-4.32亿元/yoy-32.19%~+8.55%，扣非归母净利润2.69-3.47亿元/yoy-29.24%~-8.69%。此外，3Q22地产投资收益1.95亿元，剔除后3Q23归母净利润同比增长33%-112%，中位数72.5%；扣非同比增长46%-88%，中位数67%。 分业务看：1）市场经营业务：23Q1-3预计增加超5亿元，增幅达27%，预计得出单Q3市场经营业务收入超5.5亿元，同比+54%。2）CG平台：前三季度实现GMV超500亿元，同比+112%，已完成全年股权激励目标。3）YiwuPay：自2023年2月21日正式上线以来，累计为近2万个商户开通跨境人民币账户，3Q23新增5000户，跨境清算资金约人民币20亿元，3Q23新增10亿元，环比加速。 可转债进展：公司考虑当前资本市场环境做出审慎决定，决定暂缓推进发行可转债，将以自筹、银行借款的方式投入募投项目。 投资建议：公司基于义乌小商品，完成了线上平台化（Chinagoods）+打造数据中心、数据要素（信息流）+物流（履约端）+资金流（支付牌照）出海生态的闭环和基础设施的建设。除了传统租金业务外，提供了更多增量服务与附加值，进而完成深度变现的可能与盈利模型的上移，同时叠加了“一带一路”政策风口+积极拥抱智能化时代的应用场景。预计23-25年公司实现归母净利润24.82/28.08/32.60亿元，同比增长124.7%/13.1%/16.1%，对应9月22日PE为19/17/15X，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进展不及预期，海外需求疲软。 1.3菜百股份发布2023年第三季度主要经营业绩预增公告 事件概述：9月22日，菜百股份发布2023年第三季度主要经营业绩预增公告，公司预计2023年第三季度实现营业收入37~42亿元，同比增长15.78%~31.43%。 业绩增长主要原因：公司业绩预计增长的原因主要系随着黄金珠宝产品工艺的不断提升、文化寓意的不断丰富、外观造型设计的不断迭代，以及自戴悦己和泛婚恋等需求的持续升温，消费者购买意愿增强，带动公司销售收入增长。同时，2023年第三季度国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高，刺激黄金类产品消费需求走高。另外，公司积极推进营销网络建设工作，提升门店运营质量，开展多样化营销活动，持续开拓线下市场，门店数量较上年同期有所增加，进而形成销售增量。线上渠道方面，公司持续优化电商平台店铺运营，提升经营效率，积极推进直播渠道业务，深化外部主播合作和自播团队建设，探索新的增长点，通过多种平台渠道触达消费者，形成收入贡献。 提供“一站式”购齐服务体验，探索多产品矩阵发展。①北京总店：大店提供“一站式”购齐服务体验，建立消费者品牌认知。公司的北京总店是国内黄金珠宝行业内规模领先的单体零售门店，营业面积达到8800平方米，为消费者提供集“博物馆式的鉴赏、专业知识的普及、体验式的购物、个性化的定制”于一体的沉浸式购物体验。②线下渠道：线下直营模式下，业绩弹性彰显。直营模式加强经营毛利率、费用率控制，确保服务质量。③渠道扩张：线下直营持续加码，线上渠道扩大消费者覆盖度。公司发力全渠道营销策略，未来有望实现区域破圈。④产品矩阵：产品矩阵日臻完善，文化IP持续赋能。注重产品情感互动设计，持续挖掘文化IP，探索多品牌矩阵发展。 投资建议：预计2023-2025年公司实现营业收入162.38、191.85、218.05亿元，分别同比+47.8%、+18.1%、+13.7%；归母净利润分别为7.29、8.63与9.80亿元，同比+58.5%、+18.3%与+13.5%，维持“推荐“评级。 风险提示：行业竞争加剧；拓店速度不及预期；终端需求不及预期。 2本周市场回顾（2023.9.18-2023.9.22） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.47%，商贸零售上涨0.17%，纺织服装下跌0.98%，美容护理下跌3.22% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.47%，深证成指板块上涨0.34%，创业板指板块上涨0.53，沪深300板块上涨0.81，商业贸易板块上涨0.17，纺织服装板块下跌0.98%，美容护理板块下跌3.22%，恒生指数板块下跌0.69%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.9.15-2023.9.22） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(0.17%）和美容护理板块（-3.21%）在31个申万一级行业中分别排名第14位和第31位。本周涨幅最大的板块是通信（2.96%），跌幅最大的板块为美容护理（-3.21%）。 图3：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第14位和第31位（2023.9.15-2023.9.22） 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌1.73%，专业连锁板块上涨0.04%，百货板块上涨0.37%，跨境电商板块上涨1.81%，商业物业经营板块下跌2.85%，贸易板块下跌0.37%，电商服务板块上涨1.81%，多业态零售板块下跌1.41%。 图4：贸易板块下跌0.37%，超市板块下跌1.73%（2023.9.15-2023.9.22） 本周美容护理各细分板块：化妆品板块上涨0.1%，医疗美容板块下跌1.76%，个护用品板块上涨0.92%。 图5：个护用品上涨0.92%，医疗美容板块下跌1.76%（2023.9.15-2023.9.22） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：国光连锁下跌14.29%，*ST全新上涨9.03% 商业贸易涨幅前五：中成股份（8.08%）、ST美讯（8%）、翠微股份（6.14%）、*ST大集（4.96%）、国光连锁（2.3%）； 商业贸易跌幅前五：深赛格（-16.59%）、人人乐（-9.4%）、中央商场（-7.8%）、小商品城（-6.05%）、东方银星（-