周度观点及策略
- 库存：生产企业库存维持偏低水平，聚乙烯社会库存持续下降，处于同期低位，现货偏紧，基差较高。
- 供应：近两周塑料与PP产量同比增15%，新产能与多套前期检修装置回归，供应端压力边际提升。
- 需求：年底终端制品企业进入清仓去库阶段，春节放假时间集中在1.20-25日附近，预计下游需求维持偏弱运行模式。
- 产业链利润：油制PE与乙烯制PE利润为正，油制PP利润及丙烯制PP利润小幅亏损，PDH制PP亏损较大，成本端支撑减弱。
- 核心观点：经济刺激政策下，家电与汽车产销较好，支撑聚烯烃需求；生产企业库存不高，现货偏紧，基差较高，对价格有一定支撑。但一季度新产能投放压力较大，供应压力增加，下游开工率低开且临近春节假期，需求较弱，聚烯烃偏弱震荡为主。
- 期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作；期货套利，做多L-PP价差；期权，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。
PP单边策略
- 策略：做空PP2505。
- 价格及走势：偏弱震荡，截止01月02日为7343。
- 逻辑：PP新增产能仍较大，下游需求偏弱，中长期相对偏弱。
- 操作建议：偏空操作。
- 风险点：原油大幅上涨。
产业链结构
- 期现市场：期货价格、基差等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 产业链利润情况：PE生产利润、PP生产利润、PE\PP进出口利润等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 库存：PE库存、PP库存等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 供给端：PE产量、PP产量、PE与PP进口量、PE产能分析、PP产能分析等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- PE产能：2024年计划投产产能较多但实际投产较少，截至2024年12月28日，产能基数为3696万吨，实际新增产能为105万吨，大部分装置推迟至2025年投产。
- PP产能：2024年兑现产能约345万吨，产能基数为4321万吨，较2023年增加8.6%。2025年全球聚烯烃产能投放基本集中于中国。
- 2025年新增产能：PE计划新增产能605万吨，同比增加16%；PP计划新增产能1280.5万吨，同比增加29%，新增产能压力较大。
- 需求端：PE/PP下游开工率、PE/PP出口量、塑料制品、终端产品、汽车产销等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 下游开工率：PE下游开工率、PP下游开工率等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 出口量：PE/PP出口量等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
- 终端产品：汽车产销等数据来源MYSTEEL、华联期货研究所。
