基本面周度跟踪：高频｜新房销售大幅回落，经济活动季节性减弱

高频｜新房销售大幅回落，经济活动季节性减弱证券研究报告 2025年01月12日 基本面周度跟踪20250112 摘要： 年关将至，经济活动季节性减弱。 本周水泥价格继续回落、沥青价格先跌后涨，下游停工项目增多，需求季节性下滑。螺纹钢表需回落，工业生产开工率多数回落，春节前基本面可能维持平稳。 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 郑艺鹏联系人 zhengyipeng@tfzq.com 消费方面，地铁出行回落、航班出行回升，均强于季节性，汽车销售维持偏强表 现，本周发改委加力扩围‘两新’政策落地1，预计后续政策对居民消费的支持力度将进一步上升。 通胀方面，本周猪肉价格上行，鲜菜价格继续偏强震荡，节前备货需求可能对食品价格形成一定支撑。原油价格在美国风暴天气2及地缘政治担忧支撑下出现上行。 出口方面，本周SCFI、BDI回落，出口动能边际回落，后续关注特朗普上台后贸易政策变化情况。 综合来看，国内基本面整体平稳，节前经济活动季节性减弱，后续关注节后开门红表现。新房销售大幅回落、二手房继续冲高，均强于去年同期，经济结构性修复延续。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 近期报告 1《固定收益：流动性｜不会出现“小钱荒”-固收流动性周报20250111》2025-01-11 2《固定收益：核心通胀超预期的三点原因-固定收益专题20250110》2025-01-10 3《固定收益：公司债交易工具合意选择——公司债ETF-债券基金专题》2025-01-10 1https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202501/t20250108_1395564.html 2https://finance.sina.com.cn/tech/discovery/2025-01-12/doc-ineeseki3709755.shtml 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.地产销售：新房销售大幅下降4 2.投资：施工强度季节性下降7 3.生产：开工率多数下行8 4.消费：出行分化、消费回升，均强于季节性9 5.出口：SCFI、BDI、义乌中国小商品出口价格指数均回落10 6.物价：猪价、油价回升，鲜菜震荡11 图表目录 图1：20城新房成交面积环比回落4 图2：一线城市新房成交面积（4城）环比回落4 图3：二线城市新房成交面积（8城）环比回落4 图4：三线城市新房成交面积（8城）环比回落4 图5：北京新房成交面积环比回落5 图6：上海新房成交面积环比回落5 图7：广州新房成交面积环比回落5 图8：深圳新房成交面积环比回落5 图9：杭州新房成交面积环比回落5 图10：苏州新房成交面积环比回落5 图11：北京二手房成交面积环比回落6 图12：上海二手房成交面积环比回落6 图13：深圳二手房成交面积环比回升6 图14：杭州二手房成交面积环比回升6 图15：螺纹钢表观消费量环比回落7 图16：螺纹钢现货价格回落7 图17：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)环比回升7 图18：玻璃期货合约结算价环比回落7 图19：沥青指数先跌后涨8 图20：水泥价格指数持续回落8 图21：100大中城市成交土地规划建筑面积环比回落8 图22：100大中城市成交土地溢价率环比回升8 图23：石油沥青开工率环比回升8 图24：钢厂高炉开工率环比回落8 图25：汽车轮胎开工率回升9 图26：焦化企业开工率回落9 图27：涤纶长丝开工率环比回落9 图28：PTA开工率环比回落9 图29：乘用车当周日均厂家零售环比回升9 图30：9城地铁出行环比回落9 图31：当日电影票房环比回落10 图32：国内执行航班（MA7）环比回升10 图33：上海出口集装箱运价指数环比回落10 图34：波罗的海干散货指数环比回落10 图35：义乌中国小商品出口价格指数回落11 图36：CRB现货指数回落11 图37：猪肉平均批发价回升11 图38：28种重点监测蔬菜平均批发价震荡11 图39：英国布伦特原油现货价环比回升11 图40：螺纹钢价格回落11 表1：全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪4 表2：典型城市周度商品房成交面积跟踪5 表3：典型城市周度二手房成交面积跟踪6 1.地产销售：新房销售大幅下降 本周（1月3日至1月9日）新房成交环比回落，一线城市继续强于去年同期。Wind20 城成交面积环比-47.20%、同比+8.08%。观察重点城市，环比角度，本周环比均回落，北京 （-10.36%）环比回落幅度较小；同比角度，一线城市均强于去年同期，苏州（-12.85%）、杭州（-46.65%）弱于去年同期。 表1：全国及典型城市周度商品房成交面积跟踪 成交面积（万平）环比（%）同比（%） 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 Wind20城 388.24 457.61 481.68 254.34 13.41 17.87 5.26 -47.20 19.58 8.94 73.04 8.08 一线城市 （4个） 117.76 127.18 132.49 91.87 2.34 8.00 4.17 -30.66 47.41 46.80 114.11 83.36 二线城市 （8个） 210.25 280.82 279.82 115.17 19.24 33.57 -0.36 -58.84 10.56 7.50 63.90 -16.23 三四线城市（8个） 60.23 49.61 69.36 47.30 18.22 -17.63 39.83 -31.81 10.28 -31.28 51.63 -0.91 资料来源：Wind，天风证券研究所 图1：20城新房成交面积环比回落图2：一线城市新房成交面积（4城）环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 图3：二线城市新房成交面积（8城）环比回落图4：三线城市新房成交面积（8城）环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 表2：典型城市周度商品房成交面积跟踪 成交面积（万平）环比（%）同比（%） 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 北京 30.94 33.24 30.84 27.65 21.15 7.45 -7.23 -10.36 5.60 -26.15 9.84 44.12 上海 32.09 47.94 50.86 29.21 7.20 49.42 6.08 -42.57 -34.17 -8.36 44.06 2.17 广州 33.83 28.75 32.75 22.61 -11.51 -15.03 13.93 -30.97 49.27 -2.15 123.35 65.50 深圳 20.91 17.25 18.04 12.41 -2.18 -17.49 4.60 -31.24 146.39 249.24 51.44 57.92 杭州 6.33 31.80 42.23 9.46 -53.74 402.05 32.81 -77.61 -77.87 -30.58 55.47 -46.65 苏州 16.32 34.62 25.12 8.88 9.99 112.09 -27.45 -64.63 33.90 82.80 217.58 -12.85 资料来源：Wind，天风证券研究所 图5：北京新房成交面积环比回落图6：上海新房成交面积环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 图7：广州新房成交面积环比回落图8：深圳新房成交面积环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 图9：杭州新房成交面积环比回落图10：苏州新房成交面积环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 本周（1月3日至1月9日）二手房成交整体回升，继续强于季节性。观察重点城市，环比角度，北京、上海环比回落，深圳、杭州环比回升；同比角度，重点城市均显著强于去年同期。 表3：典型城市周度二手房成交面积跟踪 成交面积（万平）环比（%）同比（%） 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 12-19 12-26 01-02 01-09 北京 46.93 45.89 42.24 39.18 -5.31 -2.22 -7.96 -7.25 74.72 37.16 54.28 44.43 上海 55.21 56.94 52.91 45.44 -4.10 3.13 -7.07 -14.11 59.43 59.42 125.25 44.84 深圳 22.19 21.16 13.58 19.33 -3.32 -4.66 -35.81 42.30 123.96 517.28 146.29 89.49 杭州 7.75 12.98 11.71 12.02 -54.26 67.54 -9.82 2.66 -14.00 48.21 56.45 44.72 资料来源：Wind，天风证券研究所 图11：北京二手房成交面积环比回落图12：上海二手房成交面积环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 图13：深圳二手房成交面积环比回升图14：杭州二手房成交面积环比回升 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 2.投资：施工强度季节性下降 投资方面，螺纹钢表需走弱、仍弱于季节性，钢厂高炉开工率继续回落，多地明显降温，项目停工增多，施工强度继续下降。本周商品价格表现分化，黑色系弱势，水泥价格延续回落、沥青价格先跌后涨，需求仍然平淡，后续关注政策出台落地对实际需求的改善情况。 图15：螺纹钢表观消费量环比回落图16：螺纹钢现货价格回落 资料来源：Mysteel，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月9日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至1月10日 图17：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)环比回升图18：玻璃期货合约结算价环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月10日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至1月10日 图19：沥青指数先跌后涨图20：水泥价格指数持续回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至1月10日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至1月10日 图21：100大中城市成交土地规划建筑面积环比回落图22：100大中城市成交土地溢价率环比回升 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月5日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月5日 3.生产：开工率多数下行 生产方面，开工率多数下行，春节将至，生产强度季节性下降。 图23：石油沥青开工率环比回升图24：钢厂高炉开工率环比回落 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至1月8日 资料