沥青周度行情分析：终端需求进入尾声，成本端波动较大

沥青周度行情分析总结

核心观点

• 供应端：全国石油沥青装置开工率环比增加2.89个百分点至29.16%，处于往年同期低位。主要变化包括山东齐鲁石化、东明石化复产，福建联合石化恢复出货，中化泉州炼厂停产，大连锦源转产渣油，乌鲁木齐石化、克拉玛依石化增产，塔河石化转产渣油。
• 需求端：国内沥青出货量环比下降1.71万吨至19.46万吨，道路改性沥青开工率环比下降3个百分点至14%，防水卷材沥青开工率环比上升1个百分点至25%，持续低于往年同期。临近年底，终端需求减少，炼厂及社会库按计划出货，市场偏好低价资源。
• 库存端：炼厂沥青库存小幅累库，社会库存低位回升。

关键数据

• 全国石油沥青装置开工率：29.16%（+2.89%）
• 国内沥青出货量：19.46万吨（-1.71万吨）
• 道路改性沥青开工率：14%（-3个百分点）
• 防水卷材沥青开工率：25%（+1个百分点）
• 全国公路建设投资：2255.48亿元（环比-148.84亿元，同比-7.29%）
• 主要企业沥青混凝土摊铺机销量：89台（环比+4台，同比+10台）
• 沥青厂家库存：147.92万吨（+1.95万吨）
• 沥青社会库存：56.38万吨（+2.97万吨）

研究结论

• 单边：沥青刚性需求进入尾声，成本端波动较大，沥青跟随振荡运行为主。
• 跨品种套利：空沥青裂解继续持有。
• 期现套利：买鑫渤海70#沥青现货卖BU2501无风险套利继续持有，BU2502、BU2503、BU2504、BU2505、BU2506期现套利暂且观望。
• 跨期套利：BU2501-2502、BU2502-2503、BU2503-2504、BU2504-2505、BU2505-2506均暂且观望。
• 利润角度：沥青生产毛利长期低位，持续关注原材料问题，特别是特朗普上台后对伊朗和委内瑞拉的制裁可能影响重油流向。