沥青周度行情分析：需求释放缓慢，跟随成本波动

海证期货研究所2026年5月15日沥青周度行情分析

核心观点

• 供应端：沥青开工率和产量环比下降，处于低位。主要因岚桥石化、胜星石化、齐鲁石化、广西石化等企业停产或转产。生产成本下降，毛利略有回升但仍处于低位。国内稀释沥青港口库存减少。
• 需求端：沥青需求一般，低价成交为主。华东天气利好需求释放，南方降雨天气抑制需求。未来十天中东部将迎大范围明显降雨，下旬江淮江汉江南有持续强降雨，需求预计仍维持一般。
• 库存端：炼厂沥青库存环比小幅累库，山东部分炼厂停产消耗库存，部分地炼稳定交付前期合同。社会库环比去库，华南个别炼厂出口资源转移至社会库，华中及华南部分项目赶工需求释放，华东刚需以消耗社会库存为主，部分社会库资源继续转移至沿江地区。
• 单边：原料供应担忧仍存，沥青开工率维持低位，未来降雨天气抑制终端需求，沥青供需双弱，估值中性，价格受成本端支撑维持高位，跟随原油波动为主，空单持有。
• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现及跨期套利：暂且观望。
• 期权：买看跌持有。

关键数据

• 沥青开工率：周环比下降1.46个百分点至19.72%。
• 沥青周产量：环比下降1.274万吨至29.989万吨。
• 沥青生产成本：环比下降491元/吨至4654元/吨。
• 沥青毛利：环比增加445元/吨至-314元/吨。
• 国内稀释沥青港口库存：环比减少4万吨至25万吨。
• 国内沥青出货量：11.9万吨，环比增加1.47万吨。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比增加2个百分点。
• 防水卷材沥青开工率：35%，环比增加10个百分点。
• 炼厂沥青库存：环比小幅累库0.18万吨。
• 社会库沥青库存：环比去库5.43万吨。

研究结论

沥青供需双弱，价格受成本端支撑维持高位，跟随原油波动为主。空单持有，暂且观望跨品种套利、期现及跨期套利，买看跌持有期权。