科技行业调研：华润微2025年投资者日速览

科技行业调研：华润微2025年投资者日速览

核心观点与战略方向
华润微围绕功率器件、集成电路、晶圆制造和封测四大战略方向发展，重点推进重庆（功率器件）和深圳（集成电路）两条12寸产线产能扩张。公司通过提升器件、模块和系统方案产品，强化汽车电子、工控、新能源等高附加值业务占比，同时兼顾内涵式成长与收并购外延式增长。

业务板块亮点

1. 掩模项目：迪思微的掩模项目规划产能达5,000片/月，持续向90nm、40nm、28nm等技术节点演进，预计2025年相关资本开支7亿元，是公司显著增长板块之一。
2. AI服务器电源：AI服务器电源需求旺盛，价值量占比约3%，向高效率和高功率密度升级，华润微的高性能半导体功率器件有望受益国产化率提升和行业增长红利。
3. 智能电动车业务：公司提供动力总成、车身、空调等场景的整套解决方案，包括IGBT单管/模块、SiCMOS单管/模块等产品，预计2025年将成为重要增长驱动力。

投资建议与风险

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025年增长主要来自新能源车需求高速增长和第三代半导体（SiC、GaN）增量领域，配合IGBT、IPM等模块类产品及产线产能释放，有望受益行业复苏动能。
• 投资风险：宏观经济不及预期、下游需求复苏缓慢、产能扩张过快导致供过于求、行业竞争加剧、功率器件价格动能不足、国产化和高端化进程落后预期等。