核心观点
- 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收跌0.59%，报3343元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收涨0.47%，报4096元/吨。
- 原油影响：昨夜原油盘中创新高，Brent原油盘中高点达到77美元/桶上方，美原油盘中接近75美元/桶。在原油带动下燃料油继续走高，低硫燃料油盘面强势，但高硫燃料油走势有所减弱。
- 高硫燃料油市场：市场结构依然保持坚挺，但估值高位且来自需求端利空因素的影响或将逐步兑现，市场偏紧的态势边际缓解；高硫燃油裂解差价在一季度存在回调空间。
- 低硫燃料油市场：冬季需求有望逐步增加，市场结构有短期企稳迹象，近月市场存在一定支撑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。
- 策略建议：单边中性，关注逢高空FU裂解价差，逢低多LU-FU或BU-FU价差的机会。
- 风险提示：俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期；低硫燃料油冬季需求不及预期；科威特低硫油出口大幅增加。
图表数据来源
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