食品饮料行业周报：贵州茅台顺利收官，关注春节备货节奏

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌4.14%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，排名第7位。
• 子板块中，零食上涨0.69%表现较好。
• 个股方面，交大昂立领涨（+46.37%），西部牧业领跌（-19.92%）。

白酒板块

• 贵州茅台2024年营收约1,738亿元（增长15.44%），净利润约857亿元（增长14.67%）。
• 五粮液聚焦营销执行力，稳定价格，提升商家盈利。
• 批价方面，飞天茅台散飞批价2200元（周跌40元），原箱批价2230元（周跌100元）；普五批价950元持平。
• 基本面已筑底，期待政策加码带动需求修复，关注2025年开门红。
• 建议关注高端酒和区域龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。

啤酒板块

• 2024年餐饮消费偏弱，啤酒行业承压。
• 2025年政策刺激下，现饮场景有望修复，需求逐步改善。
• 青岛啤酒等龙头企业积极去库存，期待动销改善。
• 建议关注高端化核心标的青岛啤酒。

大众品板块

• 零食：渠道多样化（量贩店、会员商超、电商）推动行业增长，期待备货旺季销量，建议关注盐津铺子、甘源食品等。
• 餐饮供应链：消费券刺激下餐饮回暖，行业稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：政策推动需求向好，原奶供需格局向好，低温乳制品高端化加速，建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。