食品饮料行业周报：春糖顺利收官，预制菜加强监管

行业研究 2024年03月25日 行业周报 超配春糖顺利收官，预制菜加强监管 ——食品饮料行业周报（2024/3/18-2024/3/24） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.85%，跑输沪深300指数0.15个百分点，在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周软饮料板块上涨0.35%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为华统股份、李子园、古井贡酒、香飘飘、金字火腿，分别上涨 19.0%、15.1%、8.6%、8.0%、7.8%。跌幅前五为青海春天、盐津铺子、有友食品、安琪酵母、桃李面包，分别下跌16.3%、7.7%、7.2%、7.2%、6.8%。 白酒：春糖顺利收官，反馈符合预期。春糖反馈符合预期，节后白酒消费进入相对淡季，但整体动销良好，批价总体保持稳定，关注宏观经济复苏对白酒需求的拉动。调研情况更新：（1）泸州老窖。春节期间动销情况良好，节后库存水平良性。未来将坚定以消费者建 设为中心，构建核心消费者圈层，推进五码关联等战略。深耕基地市场，拓展机会市场，激活销售动力。预计随着渠道的持续深耕，数字化营销的推进，圈层的不断拓展，公司长 期增长势能强劲。（2）水井坊。春节期间，主要市场开瓶率都有成长，动销反馈较好。公 相关研究 1.糖酒会开启，板块情绪回暖——食品饮料行业周报（2024.3.11-2024.3.17） 2.酒企密集提价，关注春糖催化——食品饮料行业周报（20240304-20240310） 3.节后酒企提价，关注结构性机会— —食品饮料行业周报（2024.2.26-2024.3.3） 司新版天号陈产品目前在九个省份售卖，市场表现良好，已取得阶段性成果。预计随着公司高端化的提升，费用投放的优化，净利率将稳中有升。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价小幅下跌。截至3月24日，2023年茅台散飞批价2670元，周环比下跌35元， 月环比下跌40元；龙茅批价为3100元，周环比稳定。五粮液普五批价为965元，周环比持平，月环比持平。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关 注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：头部企业持续扩张，渠道红利延续。上周零食很忙×赵一鸣零食2024年度伙伴大会在北京举行。零食很忙和赵一鸣零食目前门店超过7500家，2024年将筹开 6000家新店，向万店目标迈进。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受 益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜监管加强，积极关 注。上周六部门联合印发了《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。 明确了预制菜的定义和范围，同时要求生产过程不允许添加防腐剂。一方面健全了预制菜的体系建设，另一方面加强了预制菜的食品安全监管，提高准入门槛。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提 升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制 品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳 制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻8 4.核心公司动态8 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年3月22日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15玉米现货价格（元/吨）7 图16豆粕现货价格（元/吨）7 图17PET瓶片（元/吨）8 图18瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态8 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌0.85%，跑输沪深300指数0.15个百分点，在31个申万一级板块中排名第20位。子板块方面，上周软饮料板块上涨0.35%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为华统股份、李子园、古井贡酒、香飘飘、金字火腿，分别上涨19.0%、15.1%、 8.6%、8.0%、7.8%。跌幅前五为青海春天、盐津铺子、有友食品、安琪酵母、桃李面包，分别下跌16.3%、7.7%、7.2%、7.2%、6.8%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 传农综计社通电国汽轻煤建银公商机基交石食电环纺美钢房非家有医建媒林合算会信子防车工炭筑行用贸械础通油品力保织容铁地银用色药筑 牧机服 渔务 军制装 工造饰 事零设化运石饮设业售备工输化料备 服护产金电金生材饰理融器属物料 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 1.5% 0.5% -0.5% -1.5% -2.5% -3.5% 0.35% -0.52% -0.73% -1.20% -1.69% -2.30%-2.58% -3.01% -3.23% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 19.0% 15.1% 8.6%8.0%7.8% -7.2%-7.2%-6.8% -7.7% 软乳白啤 预调烘零保 -20% -16.3% 饮品酒酒料 加味焙食健工发食品食酵品 品品 华李古香金青统子井飘字海股园贡飘火春份酒腿天 盐有安桃津友琪李铺食酵面子品母包 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年3月22日） 36.35 PEttm估值 30.06 28.20 25.61 24.77 21.4120.97 20.45 18.61 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 3月24日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2935 2980 3010 -75 23年飞天（散） 53度/500ml 2670 2705 2710 -40 普5（八代） 52度/500ml 965 965 965 0 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 975 970 965 960 955 950 945 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量214.80万千升，同比下降15.3%。葡萄酒12月产量2.2万千升，同比下降12%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40%6 30%5 20% 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2020/03 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 -30% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至3月15日，牛奶零售价12.31元/升，周环比-0.16%，同比-2.92%； 酸奶零售价16.11元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.47%；生鲜乳3.55元/公斤（同比-11.00%）； 截至3月23日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.91元/公斤，国外品牌269.94元/公斤。 截至2月14日，海外牛奶现货价118.0美分/磅。 畜禽价格：截至3月22日，白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比+1.44%，同比-24.56%。 截至3月22日，牛肉67.90元/公斤，周环比-1.09%，同比-11.98%。 农产品价格：截至3月22日，玉米2347.14元/吨，周环比-0.12%，同比-15.79%；豆 粕3670元/吨，周环比+4.86%，同比-5.66%。 包材价格：截至3月22日，PET瓶片7300元/吨，周环比-1.35%，同比-7.01%；瓦楞 纸3440元/吨，周环比-0.86，同比-2.45%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 牛奶零售价酸奶零售价 生鲜乳平均价 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价