交通运输行业报告：春运客流预计持续增长，利率下行推升高股息个股

板块观点

• 航运板块：本周集运运价指数上涨，油运运价指数走弱，干散货运价指数上行。集运指数（SCFI综合指数2505.17点，环比涨1.8%）中，美西、美东航线上涨，欧洲、地中海航线下跌；油运指数（BDTI指数841点，环比跌9.3%）和BCTI指数（591点，环比跌5.4%）走弱；干散货运价指数（BDI指数1072点，环比涨4.2%）上涨。
• 航空板块：2024年民航旅客运输量预计达7.3亿人次，同比增长18%，创历史新高；2025年春运民航客运量有望突破9000万人次，同比增长7.85%。华夏航空转让华夏教育股权，利于四季度业绩。未来三年行业供给约束较强，但经济恢复将改善供需关系，提升盈利水平。推荐春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注三大航。
• 机场板块：入境免签政策松动利好长期入境客流增长。短期股价跟随消费板块，长期关注扩建成本及关联交易。关注上海机场、深圳机场、白云机场。
• 快递物流：2024年快递业务量高速增长，预计2025年延续良好势头。温和价格竞争将利于行业健康发展。看好业务量增长和降本增效改善盈利。推荐中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、申通快递，关注韵达股份。物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。
• 铁路公路：2024年铁路旅客发送量40.8亿人（增长10.8%），货物发送量39.9亿吨（连续8年增长），固定资产投资8506亿元（增长11.3%），投产新线3113公里（高铁2457公里），运输总收入9901.8亿元（增长2.7%），利润创历史最好水平。2025年目标旅客发送量42.8亿人（增长4.9%），货物发送量40.3亿吨（增长1.1%），基建投资5900亿元，投产新线2600公里，运输总收入10160亿元（增长2.6%）。CR450动车组样车发布。铁路客运市场化持续推进，高铁票价差异化浮动定价机制推广。三中全会提出推动收费公路政策优化，或利好高速公路上市公司。推荐招商公路、京沪高铁、山东高速、宁沪高速、粤高速、深高速、广深铁路。

投资建议

推荐：春秋航空、吉祥航空、顺丰控股、华夏航空、中通快递、圆通速递、申通快递、京沪高铁、招商公路。

关注：东航物流、韵达股份、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。

风险提示

宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。