交通运输行业报告：春运民航客流明显增长，高股息资产持续受到追捧

证券研究报告：交通运输|行业周报 2024年2月5日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 1893.66 52周最高 2454.06 52周最低 1893.66 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:曾凡喆 SAC登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 近期研究报告 《2023年收官，快递业务量1321亿件》 - 2024.01.22 交通运输行业报告 （2024.01.29-2024.02.04） 春运民航客流明显增长，高股息资产持续受到追捧 ⚫ 行情回顾 本周A股走势偏弱，交运各子板块全面下挫，偏防守属性的铁路、港口、公路整体相对抗跌。 ⚫ 板块观点 航运板块：红海局势的影响仍在持续，但临近春节，集运运价指数大幅上行后转为盘整；油运方面，运价指数环比有所下降；干散货方面，BDI指数环比走低7.3%。 航空板块：春运前9天民航旅客运输量1574万人次，相比2019年农历同期增长18.0%。我们认为2024年我国民航供给增速有限，需求尤其是国际市场修复有望进一步将改善市场结构，行业基本面持续向好。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求提升有望拉动民航供需关系不断改善，抬升行业盈利水平。推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航，关注华夏航空超跌后的配置机会。此外，随着低空空域资源优化及通用航空行业被确定为战略新兴产业，相关标的可能会受到政策持续催化，关注中信海直（未覆盖）。 机场板块：当前机场股股价整体已显著调整，短期或更多跟随消费板块整体趋势，长周期看，资本开支落地对长期业绩的影响仍存在不确定性。关注上海机场、白云机场（未覆盖）。 快递板块：2024年1月行业业务量有望维持在130亿件附近，环比4Q23旺季并未衰减，全年单量或有望继续保持两位数增长。当前通达系快递的市占率分层尚未结束，因此价格竞争或延续，但各快递公司的动态估值水平已经处于较低水平，大的机会或许仍需等待行业格局发生进一步的变化，关注顺丰控股（未覆盖）、中通快递（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、韵达股份（未覆盖）、申通快递（未覆盖）。 铁路公路：春运前9天铁路旅客运输量1.07亿人次，相比2019年农历同比增21.4%。当前交运板块中铁路、公路高股息品种受市场追捧。我们认为中短期防御类资产和顺周期及科技类资产之间的表现或仍存在跷跷板效应，长周期上，公路铁路部分优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，随着全市场无风险收益率的持续下行，长周期仍有望跑出超额收益。当前大秦铁路、招商公路发行的可转债正快速转股，股价的压制因素或逐步解除，关注大秦铁路，招商公路，关注京沪高铁。 ⚫ 投资建议 推荐春秋航空、吉祥航空、关注顺丰控股（未覆盖）、圆通速递（未覆盖）、大秦铁路、招商公路、京沪高铁。 ⚫ 风险提示： 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。 -22%-20%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%2023-022023-042023-062023-092023-112024-02交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 601021.SH 春秋航空 买入 51.9 507.9 2.32 3.15 22.4 16.5 603885.SH 吉祥航空 买入 11.89 263.2 0.4 0.97 29.7 12.3 601006.SH 大秦铁路 增持 7.46 1,224.3 0.84 0.89 8.9 8.4 001965.SZ 招商公路 增持 10.22 639.2 0.89 0.96 11.5 10.6 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行业观点综述 ............................................................................. 5 2 本周交运板块行情概述 ..................................................................... 6 3 航运 .................................................................................... 8 4 航空机场 ................................................................................ 11 5 快递 ................................................................................... 14 6 铁路公路 ................................................................................ 14 7 投资建议 ................................................................................ 16 8 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 申万交运指数走势图 ............................................................. 7 图表2： 本周交运子板块表现 ............................................................. 7 图表3： 本月交运子板块表现 ............................................................. 7 图表4： 本周交运涨幅榜 ................................................................. 8 图表5： 本周交运跌幅榜 ................................................................. 8 图表6： SCFI综合指数 .................................................................. 9 图表7： CCFI综合指数 .................................................................. 9 图表8： SCFI欧线指数 .................................................................. 9 图表9： SCFI地中海航线指数 ............................................................ 9 图表10： SCFI美西航线指数 ............................................................. 9 图表11： SCFI美东航线指数 ............................................................. 9 图表12： BDTI指数 .................................................................... 10 图表13： BCTI指数 .................................................................... 10 图表14： BDI指数 ..................................................................... 10 图表15： BCI指数 ..................................................................... 10 图表16： BPI指数 ..................................................................... 11 图表17： BSI指数 ..................................................................... 11 图表18： 春运民航旅客运输量 ........................................................... 11 图表19： 民航国际及地区航线客运航班量 ................................................. 13 图表20： 快递周揽收量（亿件） ......................................................... 14 图表21： 春运铁路旅客运输量 ........................................................... 15 图表22： 十年国债收益率 ............................................................... 15 图表23： 公路铁路板块走势 ............................................................. 15 图表24： 大秦铁路可转债未转股比例 ..................................................... 16 图表25： 招商公路可转债未转股比例 ..................................................... 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 行业观点综述 本周A股走势偏弱，交运各子板块全面下挫，偏防守属性的铁路、港口、公路整体相对抗跌。 航运板块： 红海局势的影响仍在持续，但临近春节，集运运价指数大幅上行后转为盘整；油运方面，运价指数环比有所下降；干散货方面，BDI指数环比走低7.3%。 航空板块：春运开启，春运前9天民航旅客运输量1574万人次，农历同比增长75.1%，比2019年农历同期增长18.0%，比2020年农历同期增长8.3%。吉祥航空公布回购方案，拟回购金额1-2亿元。我们发布春秋航空深度报告，持续看好盈利能力业内领先的优质航空公司表现。行业观点方面：我们认为2024年我国民航供给增速有限，需求尤其是国际市场修复有望进一步将改善市场结构，行业基本面持续向好。更长周期看，民航供给增长存在长期约束，供给增速有望保持低位，需求提升有望拉动民