交通运输行业报告：春运民航客流明显增长，高股息资产持续受到追捧

交运板块行情与投资建议

主要观点：

• A股走势：本周A股走势偏弱，交运各子板块全面下挫，铁路、港口、公路等偏防守属性的板块相对抗跌。

各子板块概览：

• 航运板块：红海局势持续影响，集运运价指数在春节期间出现大幅上涨后转为盘整，油运运价指数环比下降，干散货运价指数环比下跌7.3%。

• 航空板块：春运期间，民航旅客运输量显著增长，同比增长超过75%，与2019年同期相比增长18%，显示出行需求强劲。行业基本面持续向好，预计2024年供给增速有限，国际市场修复将进一步改善市场结构。长期看，民航供给增长受限，供需关系改善有望抬升行业盈利水平。

• 机场板块：机场股股价调整，短期跟随消费板块趋势，长期需关注资本开支对业绩的影响。上海机场、白云机场值得关注。

• 快递板块：预计2024年1月快递业务量保持稳定，全年有望继续实现两位数增长。通达系快递市场份额分化，价格竞争将持续，但各公司估值已处于低位，等待行业格局变化带来更大机会。

• 铁路公路：春运期间铁路客运量稳定增长，铁路、公路高股息品种受到市场青睐。交运板块中，防御类资产与顺周期、科技类资产之间存在跷跷板效应，长期看部分优质上市公司具有弱周期性和高分红属性。

投资建议：

• 推荐春秋航空、吉祥航空，关注顺丰控股、圆通速递等公司，大秦铁路、招商公路、京沪高铁也值得考虑。

风险提示：

• 宏观经济表现不及预期、油价汇率剧烈波动、快递业务量低于预期、铁路公路客货流量低于预期。