贵金属日报：昨日市场波动较大 贵金属仍以逢低买入为主

期货研究报告贵金属日报20250107 昨日市场波动较大贵金属仍以逢低买入为主 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 02160827969 fengfanhtfccom 从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 贵金属市场分析 隔夜咨讯： 昨日，由于美媒称特朗普将仅针对关键进口商品实施普遍关税，美元指数一度跌破108关口，随后特朗普在社交媒体平台发文表示关于关税政策将缩水的报道不实，美元指数回升。在此过程中，贵金属价格同样现较大波动，不过目前整体仍然维持震荡偏强态势。此外，美联储声明显示，美联储巴尔宣布将于2025年2月28日辞去监管副主席职务，但保留理事一职，市场认为此举为特朗普任命新副主席让了路。未来美联储利率变动仍存较大不确定性，故当下操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 上个交易日（1月6日）Au2502合约上，多头较前一日减持5441手，空头则是增持445手。沪金合约上个交易日总成交量为300340手，较前一交易日上涨166。在沪银方面，在Ag2502合约上，多头减持9751手，空头减持5237手。白银合约上个交易日总成交量912596手，较前一交易日上涨2630。 贵金属ETF方面，黄金ETF持仓为87108吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为 1428749吨，较前一交易日下降8783吨。 上个交易日（1月6日）上期所黄金库存为15147千克，较前一交易日持平。白银库 存则是较前一交易日下降22574千克至1393851千克。 上个交易日（1月6日）上金所黄金成交量27510千克，较前一交易日下降1542。白银成交量361714千克，较前一交易日上涨921。黄金交收量为5404千克，白银 交收量为62550千克。 上个交易日（1月6日），沪深300指数较前一交易日下降016，电子元件板块较前一交易日下降124。光伏板块较前一交易日上涨113。 策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所Td市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1美国10年期国债收益率丨单位：5 图2102年期利差丨单位：5 图3上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4上期所白银成交量丨单位：千手5 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7国内黄金期现价差丨单位：元克6 图8国内白银期现价差丨单位：元千克6 图9黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10白银内外盘比价丨单位：倍7 图11内盘金银比价丨单位：倍7 图12外盘金银比价丨单位：倍7 图13黄金TD成交量与交收量丨单位：千克8 图14白银TD成交量与交收量丨单位：千克8 图15上期所黄金库存丨单位：千克8 图16上期所白银库存丨单位：千克8 ，图17WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18申万光伏行业指数丨单位：点9 表1隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2递延费交收方向8 表3日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，由于美媒称特朗普将仅针对关键进口商品实施普遍关税，美元指数一度跌破108关口，随后特朗普在社交媒体平台发文表示关于关税政策将缩水的报道不实，美元指数回升。在此过程中，贵金属价格同样现较大波动，不过目前整体仍然维持震荡偏强态势。此外，美联储声明显示，美联储巴尔宣布将于2025年2月28日辞去监管副主席职务，但保留理事一职，市场认为此举为特朗普任命新副主席让了路。未来美联储利率变动仍存较大不确定性，故当下操作上仍然建议以逢低买入套保为主。 品种 表 1 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 10824 062 欧元美元 10390 078 英镑美元 12520 079 美元日元 15765 022 纳斯达克 1986498 124 标普500 597538 055 道琼斯 4270656 006 原油 7343 086 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年前美债收益率收于462，较前一交易日上涨2个基点。10年期与2年前利率收于034，较前一交易日上涨2个基点。 图1美国10年期国债收益率丨单位：图2102年期利差丨单位： 美国国债收益率10年 5 4 3 2 1 美国10年国债2年期国债 2 1 0 1 2 0 202101062023010620250106 202101062023010620250106 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 上个交易日（1月6日）Au2502合约上，多头较前一日减持5441手，空头则是增持 445手。沪金合约上个交易日总成交量为300340手，较前一交易日上涨166。 在沪银方面，在Ag2502合约上，多头减持9751手，空头减持5237手。白银合约上个交易日总成交量912596手，较前一交易日上涨2630。 图3上期所黄金成交量丨单位：千手图4上期所白银成交量丨单位：千手 600 500 400 300 200 100 0 期货成交量黄金 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量白银 202101062023010620250106202101062023010620250106 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 贵金属ETF方面，黄金ETF持仓为87108吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为 1428749吨，较前一交易日下降8783吨。 图5黄金ETF持仓量丨单位：吨图6白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价活跃合约COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR黄金ETF持有量吨 35 1300 30 1100 25 90020 70015 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 202012302022123020241230 202012302022123020241230 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2025年1月6日沪金主力合约与Au（Td）价差目前为128元克，较上一交易日下降007元克，沪银主力合约与Ag（Td）价差12元千克，较上一交易日下降29元千克。 内外比价：昨日内外盘黄金比价为661，较此前一交易日下降027，白银比价为699，较前一交易日下降160 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为8211倍，较前一交易日下降014。外盘金银比价为8683倍，较前一日下降148 图7国内黄金期现价差丨单位：元克图8国内白银期现价差丨单位：元千克 650 600 550 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金Td收盘价（左） 20 15 10 5 0 5 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银Td（左） 300 200 100 0 100 202101062023010620250106 202101062023010620250106 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9黄金内外盘比价丨单位：倍图10白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 9 8 67 6 5 202012242022122420241224 5 202012242022122420241224 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11内盘金银比价丨单位：倍图12外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 202101062023010620250106202012272022122720241227 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所Td市场监控 上个交易日（1月6日）上金所黄金成交量27510千克，较前一交易日下降1542。白银成交量361714千克，较前一交易日上涨921。黄金交收量为5404千克，白银 交收量为62550千克。 图13黄金Td成交量与交收量丨单位：千克图14白银Td成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 50000 000 202101062023010620250106 202101062023010620250106 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2递延费交收方向 品种 指标2025年1月10当周 2025年1月 黄金Td 递延费空付多交易日占比01 13 白银Td 递延费空付多交易日占比11 13 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 上个交易日（1月6日）上期所黄金库存为15147千克，较前一交易日持平。白银库 存则是较前一交易日下降22574千克至1393851千克。 图15上期所黄金库存丨单位：千克图16上期所白银库存丨单位：千克 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 650 600 550 500 450 400 350 300 250 3600000 3000000 2400000 1800000 1200000 600000 上期所白银库存（左）上期所白银收盘价（右） 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 202101062023010620250106 202101062023010620250106 数据来源：上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上期所wind同花顺华泰期货研究院 相关下游行业市场表现概述 上个交易日（1月6日），沪深300指数较前一交易日下降016，电子元件板块较前一交易日下降124。光伏板块较前一交易日上涨113。 ，图17Wind电子元件行业指数丨单位：点图18申万光伏行业指数丨单位：点 11000 9000 7000 5000 3000 Wind电子元件指数（左）沪深300