深度报告：新品突破汇势能，毛竹长成攀新顶

公司概况与业务发展

汇顶科技是一家面向智能终端、物联网及汽车电子领域的芯片设计厂商，提供整体应用解决方案。公司业务涵盖传感、计算、连接和安全四大领域，产品包括传感器、触控、音频、安全、无线连接等。公司发展历程可分为三个阶段：触控芯片确立主导地位（2002-2016）、大力发展指纹识别技术（2017-2020）以及传感计算连接安全四大领域协同发展（2021至今）。目前，公司众多新品即将放量，有望推动业绩再次增长。

核心业务分析

• 触控芯片：作为公司压舱石业务，近年来整体稳健增长，产品矩阵不断丰富。消费级产品受益于OLED屏幕渗透率提升，市场份额持续提升；车规级产品持续突破，有望成为公司新的增长点。
• 指纹识别芯片：公司是屏下光学指纹识别技术的开创者，多年占据市场主导地位。当前，公司积极布局超声波指纹识别，相较于光学方案具有更薄、更低功耗、支持湿手解锁等优势，且成本更低，预计25年有望下沉至中端机型，进一步巩固其市场领先地位。
• 其他芯片：屏下光线传感器、健康传感器及NFC+eSE芯片组等新品蓄势待发，其他芯片业务即将进入收获期，有望持续增长。

并购计划

公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购云英谷100%股权，云英谷是一家以显示技术研发为核心的企业，主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示驱动背板芯片。本次并购将拓宽公司业务边界，提升竞争力，并借助云英谷在Micro-OLED领域的优势，实现对全球战略性客户的进一步覆盖，并对AR/VR产业进行前瞻性布局。

盈利预测与投资建议

预计公司24-26年将分别实现营收46.80/58.83/65.21亿元，归母净利润6.42/8.74/10.22亿元，对应现价PE分别为54/39/34倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新品渗透不及预期