深度报告：基本盘稳定，新品新渠道可期

欢乐家公司深度报告

投资逻辑

• 基本盘稳定：公司深耕罐头业务超过20年，生榨椰子汁在宴席和送礼场景拥有稳固的品牌基础。
• 新品新渠道潜力：在天然健康趋势下，椰子水行业持续增长，公司椰子水品牌“椰鲨”表现良好，预期有新品上市。
• 量贩零食渠道机遇：量贩零食渠道快速发展，罐头和椰子饮料在该渠道有望获得显著增长。

公司简介与产品

• 成立与发展：欢乐家食品集团股份有限公司成立于2001年广东省湛江市，专注于水果罐头、植物蛋白饮料等产品的研发与销售。
• 产品线：以“欢乐家”品牌著称的水果罐头，以及椰子汁系列，包括椰子水和椰子饮品，定位健康与天然。
• 市场地位：2017年至2021年，公司水果罐头在国内市场的销量和市场份额连续五年位列前三。

行业概况

• 罐头行业：市场规模庞大，但行业集中度低，增长稳定但存在整合空间。
• 椰子饮料行业：椰子水市场需求增长迅速，尤其在追求健康和解渴的个人消费场景中表现出色。

未来展望

• 产品矩阵：公司不断丰富椰子相关产品线，包括椰子水、厚椰乳等，增强品牌竞争力。
• 渠道策略：聚焦量贩零食渠道，利用其快速增长的市场机会，同时考虑品牌定位与消费者需求的匹配。

风险提示

• 食品安全风险：保持高标准的食品安全管理。
• 产品增长不确定性：关注新品上市后的市场接受度。
• 原材料价格波动：采取措施管理成本风险。

盈利预测

• 2023-2025年：预计公司营业收入分别增长至1922亿元、2476亿元、3256亿元，归母净利润相应增长至278亿元、367亿元、488亿元，表明公司未来三年业绩将保持稳健增长态势。

结论

首次覆盖，给予“买入”评级，考虑到公司的基本盘稳定性、新品创新能力和量贩零食渠道的潜在增长机会，预期未来业绩增长可期。